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IDS Scheer kaufen
13.10.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellmann, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von IDS Scheer (ISIN DE0006257009 / WKN 625700) unverändert mit "kaufen" ein.
Am 10.10.08 habe die IDS Scheer bekannt gegeben, dass ein neues, tiefgreifendes Restrukturierungsprogramm umgesetzt werde, welches die Rückkehr zur zweistelligen Profitabilität ermöglichen und den rezessiven Entwicklungen an den Weltmärkten begegnen solle. Für diese Restrukturierung werde im 4. Quartal 2008 (Q4) eine Rückstellung in Höhe von EUR 10 Mio. gebildet. Vor dem Hintergrund eines schwachen 3. Quartals, moderaten Aussichten für das Q4 und der angekündigten Restrukturierung werde das Unternehmen die bisherigen Erwartungen für das Geschäftsjahr deutlich verfehlen.
Im Q3 habe der Umsatz nach vorläufigen Berechnungen bei EUR 95-98 Mio. (SESe: EUR 95 Mio.) gelegen. Aufgrund der Tatsache, dass vor allem Lizenzumsätze fehlen würden, während das Consulting-Geschäft vergleichsweise gute Umsätze generiert habe, sei lediglich ein EBITA von EUR 4 Mio. erzielt worden (SESe EUR 8,8 Mio.). Besonders das US-Lizenz-Geschäft sei sehr schwach gewesen.
Das Unternehmen befinde sich bereits in der Restrukturierung und werde nun im Rahmen des angekündigten weiteren Maßnahmenpaketes Personalanpassungen vornehmen. Vor dem Hintergrund der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung und der Situation des Branchenführers SAP, der einen Einstellungsstopp bekannt gegeben habe, erscheine diese Reaktion sinnvoll. Auch die Konsolidierung der internationalen Organisation werde vorgenommen. Im internationalen Geschäft sei es IDS Scheer bislang nicht gelungen (oft mangels kritischer Masse), angemessene Margen zu erzielen. Es sei wahrscheinlich, dass die internationalen Aktivitäten ohne die geplanten Maßnahmen deutlich in die Verlustzone geraten wären.
Insgesamt würden diese Schritte angebracht erscheinen. Geplant seien ein Einstellungsstopp und die Streichung von etwa 200 Stellen (7%) in allen Regionen und Bereichen. Hieraus könnten in den kommenden Jahren nach Angaben der IDS Scheer jährliche Einsparungen von EUR 14-15 Mio. entstehen. Ziel sei es, möglichst zeitnah wieder zweistellige Margen (EBITA) zu erzielen.
IDS Scheer habe Kunden in nahezu allen Wirtschafsbereichen. Es habe sich gezeigt, dass Unternehmen im konjunkturell schwachen Umfeld gerade IT-Projekte verschieben, verkleinern oder teilen würden. Es sei davon auszugehen, dass auch IDS Scheer dies treffe. Infolge dessen würden die Prognosen für den Umsatz in 2009/10 zurück genommen. Da IDS Scheer typischerweise jedoch viele lang laufende Verträge (insbesondere im Consultingbereich von 3-4 Monaten) und revolvierende Softwarelizenzvereinbarungen mit Kunden habe, werde in 2009 nicht mit einem drastischen Umsatzeinbruch gerechnet. Zudem sollten in 2009 die eingeleiteten Restrukturierungen greifen.
Auf Basis der neuen Prognosen ergebe sich ein EBIT für 2009 auf dem Niveau von EUR 17 Mio. Vor dem Hintergrund einer Netto-Cash-Position von EUR 65 Mio. errechnet sich ein EV/EBIT 2009 von 5 auf dem aktuellen Kursniveau.
Mit Bekanntgabe der Geschäftszahlen am 28.10.2008 werde die Gesellschaft Ausblick und Geschäftszahlen konkretisieren. Nach der Gewinnwarnung vom 10.10.2008 sei die Formulierung neuer, wenn auch vorsichtiger Ergebnisziele als positiver Newsflow zu werten.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von IDS Scheer lautet weiterhin "kaufen". Das Kursziel reduziere sich von EUR 13,50 auf EUR 10. (Analyse vom 13.10.2008) (13.10.2008/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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