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IDS Scheer "sell"
14.02.2007
HypoVereinsbank
München (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der HypoVereinsbank, Knut Woller, stuft die IDS Scheer-Aktie (ISIN DE0006257009 / WKN 625700) weiterhin mit "sell" ein.
Die endgültigen Zahlen für 2006 würden sich weitgehend im Rahmen der Vorabmeldung vom 17.01.2007 bewegen. IDS Scheer habe gestern die endgültigen Zahlen für 2006 (Daten der Vorabmeldung in Klammern) vorgelegt. Die Umsatzerlöse hätten sich bei EUR 354,3 Mio. bewegt (mehr als EUR 353 Mio.). Das EBITA habe sich mit EUR 32,6 Mio. (Marge: 9,2%), trotz der nochmals besser als ursprünglich indizierten Entwicklung der Lizenzerlöse, nur leicht über der Vorabmeldung bewegt (EUR 32,5 Mio.). Das EPS von EUR 0,57 habe leicht unter der Analystenschätzung von EUR 0,58 gelegen, während sich das verwässerte EPS bei EUR 0,54 bewegt habe.
Die Analysten würden Risiken eines Impairment des Goodwill sehen, auch wenn das Unternehmen momentan nicht davon ausgehe (letzter Impairment-Test im September 2006, der zu einer Abschreibung auf Geschäfts- und Firmenwerte von EUR 0,6 Mio. geführt habe). Als Grund, warum die Analysten Risiken sehen würden, nenne man, dass IDS Scheer Plaut und Groupe Expert im Jahr 2003 übernommen habe. Seit dem Jahr 2003 entwickle sich die operative Marge des Consulting-Segments rückläufig.
Die Analysten würden nicht damit rechnen, dass IDS Scheer zum Zeitpunkt der Übernahmen von der aktuellen operativen Entwicklung des Consulting-Segments ausgegangen sei. Daher würden sie auf Grund der aktuellen Margenprobleme des Consulting-Segments, die lediglich aus dem Ausland resultieren würden, damit rechnen, dass in einer Cashflow-Betrachtung der Barwert der Free-Cashflows der übernommenen Unternehmen aktuell niedriger liegen müsste als zum Zeitpunkt der Übernahme. Die Analysten würden daher insbesondere bei möglichen Disposals lokaler Consulting-Entities von einem Abschreibungsbedarf ausgehen. Momentan würden sich Goodwill und immaterielle Vermögensgegenstände auf EUR 85,1 Mio. belaufen.
IDS Scheer werde aktuell auf Basis verwässerter EPS-Schätzungen mit einem P/E von 22 (2007e) und von rund 18 (2008e) bewertet. Damit bewege sich das Unternehmen im Durchschnitt der Multiples von Produktanbietern. Dies, obwohl die Transformation zum Produktanbieter noch nicht vollzogen sei. Der Verlauf der vergangenen Quartale habe zudem auch die aktuellen Risiken offen gelegt, die man als noch nicht überwunden ansehe.
Die Analysten der HypoVereinsbank bleiben bei ihrem "sell"-Rating für die IDS Scheer-Aktie. Das Kursziel sehe man nach wie vor bei EUR 13,50.
(14.02.2007/ac/a/t)
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