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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 48,75 € |
47,98 € |
+0,77 € |
+1,60 % |
20.04/09:30 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE000A0DJ6J9 |
A0DJ6J |
- € |
- € |
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SMA Solar Technology Q3-Zahlen mit Licht und Schatten
14.11.2011
Montega AG
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Alexander Drews, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie von SMA Solar Technology (ISIN DE000A0DJ6J9 / WKN A0DJ6J) unverändert mit dem Rating "halten" ein.
SMA Solar Technology habe am Freitag Q3-Zahlen veröffentlicht und diese anschließend in einer Telefonkonferenz erläutert. Die zuvor gesenkte Guidance sei bestätigt worden.
Das Geschäft mit kleinen und mittelgroßen Wechselrichtern (Medium Power Solutions Segment) leide weiterhin unter der schwachen europäischen Nachfrage. Die Umsätze in diesem Segment seien in den ersten neun Monaten 2011 um 32,3% auf 837,2 Mio. Euro gesunken. Auch im Vergleich zum Vorquartal ergebe sich ein leichter Umsatzrückgang (352 Mio. Euro in Q2 vs. 339 Mio. Euro in Q3) und eine Halbierung des EBIT auf 30 Mio. Euro (zuvor: 60 Mio. Euro).
Allerdings seien im Q2-Ergebnis Einmalerträge in Höhe eines niedrigen zweistelligen Millionenbetrages enthalten gewesen. Insgesamt sei dieses Segment mit einer EBIT-Marge von 10,7% weit weniger profitabel als im Vorjahr (28,3% in Q1 bis Q3 2010).
Deutlich besser laufe es hingegen im Projektgeschäft mit Wechselrichtern für Großanlagen. Das High Power Solutions Segment habe einen Umsatzanstieg um 74,3% auf 321,1 Mio. Euro (Q1 bis Q3 2011) bei einer stabilen EBIT-Marge von 21,2% verbucht. Hierzu beigetragen habe das gute Geschäft in Nordamerika und Indien. Auch für die kommenden Quartale erwarte das Unternehmen steigende Umsätze, da die Projektpipeline für das nächste Jahr gut gefüllt sei und daher eine gewisse Visibilität bestehe.
Das Working Capital befinde sich trotz eines Umsatzrückgangs von 17,5% weiterhin auf einem hohen Niveau (341,6 Mio. Euro in Q3/2011 vs. 284,6 Mio. Euro in Q4/2010). Im Vergleich zum Vorquartal hätten zwar die Forderungen reduziert werden können, gleichzeitig seien jedoch die Vorräte ausgebaut worden. Wegen des stark wachsenden Projektgeschäfts in Nordamerika und Indien (längere Fertigungszeit und Zahlungsziele im Projektgeschäft) sollte sich an dieser Situation auch im nächsten Jahr nichts ändern.
Der Vorstandssprecher Urbon habe einen sehr verhaltenen Ausblick auf 2012 gegeben. Auch wenn noch keine Guidance veröffentlicht worden sei, gehe das Unternehmen davon aus, dass der Markt stagnieren oder leicht wachsen werde, während der Average Selling Price (ASP) weiter fallen sollte (10% in 2011). Im Umkehrschluss bedeute dies, dass auch in 2012 ein Umsatzrückgang wahrscheinlich sei.
Bereits bei der Veröffentlichung der Halbjahreszahlen sei darauf hingewiesen worden, dass EBIT-Margen von 25% nicht nachhaltig sein könnten, insofern sei auch in Zukunft mit keiner Verbesserung der Profitabilität zu rechnen.
Die vorgelegten Quartalszahlen würden noch einmal verdeutlichen, dass trotz erfolgreicher Expansion nach Asien und Nordamerika der Nachfragerückgang in Europa sowohl die Umsatzentwicklung als auch die Profitabilität belaste. Weitere Förderkürzungen in wichtigen Absatzmärkten, die Euro-Schuldenkrise und eine hohe Wettbewerbsintensität sollten auch im nächsten Jahr für schwierige Marktverhältnisse sorgen. Die schlechten Marktbedingungen sowie die sinkende Profitabilität seien im Kurs der SMA Solar Technology-Aktie allerdings bereits eskomptiert.
Auf dem aktuellen Kursniveau sehen die Analysten der Montega AG nur ein geringes Downside Potenzial, sie empfehlen die SMA Solar Technology-Aktie nach wie vor zum Halten. Das Kursziel sehe man weiterhin bei 45,00 Euro. (Analyse vom 14.11.2011) (14.11.2011/ac/a/t)
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