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Unilever Q3'2010 entspricht in etwa Erwartungen
05.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean-Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Unilever (ISIN NL0000009355 / WKN A0JMZB) weiterhin mit dem Rating "reduce" ein.
Anhand der gestern bekannt gegebenen Ergebnisse hätten die Analysten ihre Schätzung leicht angepasst. Das Ergebnis des 3Q habe etwa ihrer Vorschau entsprochen, sodass sie Anpassungen nur in den verschiedenen Regionen und Divisionen vorgenommen hätten. Insgesamt hätten sie ihre Erwartungen an das Umsatzwachstum aufgrund der leicht niedrigeren org. Wachstumsrate (von 4,2% auf 4,1%) und der weniger positiven Währungsauswirkungen (+7,4% gegenüber +8,0%) gering reduziert. Hingegen hätten sie die Margenannahme vor dem Hintergrund der starken Entwicklung in Westeuropa leicht von 15,0% auf 15,1% angehoben. Alle anderen, wichtigen Schätzungen würden unverändert bleiben.
Aus Sicht der Analysten sei die positive Überraschung des 3Q-Ergebnisses auf das starke Wachstum von 6,1% in der Division Ice Cream und Beverages zurückzuführen. Die Leistung beruhe weitestgehend auf Schlüsselinnovationen, die in den vergangenen Monaten "verstärkt und schneller sowie in mehr Märkten" eingeführt worden seien. So sei z. B. Magnum Gold in 29 Ländern erfolgreich ausgerollt worden.
Alle Märkte einschließlich Russland hätten Umsatzsteigerungen vermeldet. Dies sei eine hervorragende Leistung, denn Nestlé (ISIN CH0038863350 / WKN A0Q4DC) habe im vergangenen Quartal (obwohl man in einem nachgebenden Markt Anteile habe hinzugewinnen können) ganz besonders in Russland gelitten. Insgesamt sei das zugrunde liegende Umsatzwachstum von 3,4% bei Unilever "Food" jedoch klar hinter den 6,9% von Danone (ISIN FR0000120644 / WKN 851194) und 5,8% von Nestlé zurückgeblieben. Ein positives Element des Ergebnisses sei die Magenverbesserung um 20 Bp. gewesen, die auf die starke Entwicklung in der Region Westeuropa zurückzuführen sei, aus der eine Steigerung um 160 Bp. auf 20,0% (Nutzen aus dem Kosteneinsparungsprogramms) berichtet worden sei.
Die leichte Verbesserung der Preise, die überzeugende Margenentwicklung und die Bestätigung der Vorschau (einschließlich höherer Kosteneinsparungen im GJ10) seien vom Markt positiv aufgenommen worden. Kurzfristig bleibe das Umfeld in Westeuropa herausfordernd und Unilever habe den, von der Konkurrenz angekündigten, zunehmenden Preisdruck auf die Inputkosten bestätigt. Ausschlaggebend werde sein, wie Unilever dem steigenden Druck mit Preiserhöhungen entgegenwirken könne. Die Aktie werde derzeit mit einem P/E 12E von 13 gehandelt, d. h. einem Abschlag auf Danone und Nestlé.
Dies ist gerechtfertigt und die Analysten von Vontobel Research lassen ihr "reduce"-Rating sowie das Kursziel von EUR 21,00 unverändert. (Analyse vom 05.11.2010) (05.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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