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Unilever "reduce"
14.12.2006
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Gregor Claussen, Analyst der SEB, bewertet die Aktie von Unilever (ISIN NL0000009355 / WKN A0JMZB) mit dem Rating "reduce".
Im abgelaufenen 3. Quartal habe Unilever den Umsatz um 2% auf 10,122 Mrd. Euro steigern können. Mit einem organischen Wachstum von 4,8% habe das Unternehmen die Markterwartungen übertreffen können. Beim operativen Ergebnis (-3% auf 1,501 Mrd. Euro) und Nettogewinn der fortgeführten Geschäftsbereiche (-22% auf 779 Mio. Euro) habe Unilever nicht überzeugen können. Die operative Marge sei mit 14,8% kaum verändert geblieben. Schuld sei das nach wie vor schwierige Europageschäft, welches unter hohem Preiswettbewerb leide.
Für das Jahr 2007 sei eine Steigerung der operativen Marge geplant. Erreicht werden solle dieses Ziel mit Kosteneinsparungen, einem verbesserten Produkt-Mix und speziellen Marketingmaßnahmen. Zudem sei ein Aktienrückkaufprogramm angekündigt worden. Das Geschäft in Asien zeichne sich immer mehr als Wachstumstreiber aus. Der Bereich Asien/Afrika generiere bereits 27% vom Umsatz mit einer Wachstumsrate von 7,5% im 3. Quartal. Besonders stark würden sich Indien und China entwickeln.
Der aktuelle Sanierungskurs zeige erste Erfolge: in 2006 seien 700 Mio. Euro an Kosteneinsparungen vorgesehen, in 2007 würden es schon 1 Mrd. Euro sein. Für 2006 sei mit einer Sonderdividende zu rechnen. Ein weiteres Aktienrückkaufprogramm sei für 2007 mit einem Volumen von 1,5 Mrd. Euro vorgesehen.
Unilever weise ein geringeres Umsatzwachstum als die Peergroup, z. B. Nestlé, auf. Gestiegene Marketingaufwendungen hätten eine höhere EBIT-Marge verhindert und würden die Nachhaltigkeit der Verbesserung des organischen Wachstums infrage stellen. Ein organisches Wachstum mit gleichzeitig steigender EBIT-Marge sei zur Zeit nicht in Sicht. Steigende Rohstoffkosten könnten das Ergebnis belasten, da diese aufgrund des Wettbewerbs (insbesondere in Europa) nicht vollständig an den Kunden weitergegeben werden könnten.
Die Unilever-Aktie werde aufgrund des geringeren Umsatzwachstums und niedrigerer Margen mit einem Abschlag zur Peergroup bewertet. Auf Basis der Ergebnisschätzungen für 2007 würden die Aalysten das Kursziel auf 20 Euro (vorher 54 Euro vor Aktiensplit im Verhältnis 3:1 am 22.05.2006) erhöhen.
Die Unilever-Aktie stufen die Analysten der SEB mit dem Rating "reduce" ein.
(14.12.2006/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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