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Unilever "reduce"
15.11.2005
SEB
Tina Koch, Analystin der SEB, stuft die Aktie von Unilever (ISIN NL0000009348 / WKN 860028) mit dem Rating "reduce" ein.
Mit einem Umsatzwachstum von 3,5% im 3. Quartal 2005 habe Unilever die Erwartungen nicht erfüllt. Gleichzeitig sei die operative Ergebnismarge um 140 Basispunkte gefallen. Insgesamt habe das operative Ergebnis jedoch mit 1,594 Mrd. Euro nach 1,543 Mrd. Euro leicht oberhalb des entsprechenden Vorjahreszeitraums gelegen. Das Nettoergebnis pro Aktie sei von 3,82 Euro auf 3,66 Euro zurückgegangen. Belastet hätten unter anderem die gestiegenen Rohstoffpreise, die im 3. Quartal um 145 Mio. Euro angestiegen seien. Innerhalb der ersten neun Monate 2005 hätten die Rohstoffkosten um 420 Mio. Euro höher gelegen. Weitere Belastungsfaktoren seien vor allem das Wetter in Europa gewesen, welches das Geschäft mit Eiscreme gegenüber
dem starken Vorjahr unter Druck gebracht habe.
Das hohe Wachstum in den Schwellenländern zeichne die internationale Wachstumsstrategie aus. Die Trendwende im über mehrere Quartale schwachen US-Geschäft sei vollzogen. Mit einem Umsatzzuwachs von 3% in den ersten neun Monaten in den USA und einer höheren Dynamik in Q3 dürfte USA wieder einen positiven Umsatz- und Ergebnisbeitrag leisten können. Für das USA-Geschäft in 2006 sehe man gute Perspektiven. Der Druck von Seiten weiter steigender Rohstoffe lasse in 2006 nach. Die stattliche Dividendenrendite erachte man als positiv. Ein weiteres Aktienrückkaufprogramm in 2006 sei möglich.
Das Umsatzwachstum sei schwächer als die Peergroup ausgefallen, was von den Analysten negativ gewertet werde. Die eindeutig negative Margenentwicklung weise auf Schwächen im Produktportfolio hin. Der negative Ergebnistrend im Zuge gestiegener Rohstoffkosten, fehlender Impulse von Preiserhöhungen und weitestgehend stagnierenden Mengen sei nicht gestoppt. Eine Stabilisierung der operativen Ertragslage sei im aktuellen Kursniveau bereits eingepreist.
Die Unilever-Aktie werde infolge der operativen Schwächen mit einem Abschlag gegenüber der Peergrop von 8% auf Basis der Ergebnisse für 2007 bewertet. Diesen Discount erachte man vor dem Hintergrund der sinkenden Margen als gerechtfertigt.
Die Analysten der SEB bestätigen daher ihr Kursziel von 54,00 EUR und bewerten die Aktie von Unilever mit dem Rating "reduce".
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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