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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 66,50 € |
63,95 € |
+2,55 € |
+3,99 % |
17.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE000A1K0235 |
A1K023 |
- € |
- € |
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SÜSS MicroTec Auftragseingang über den Erwartungen
09.11.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von SÜSS MicroTec (ISIN DE000A1K0235 / WKN A1K023) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
SÜSS MicroTech habe Q3-Zahlen vorgelegt, die belegen würden, dass die aktuelle Auftragssituation nicht allzu schlecht sei. Um 10.00 Uhr habe eine Telefonkonferenz stattgefunden.
Mit EUR 38,2 Mio. habe der Auftragseingang über der Erwartung gelegen und damit deutlich das obere Ende der gegebenen Guidance von EUR 30 bis 40 Mio. erreicht. Der Anstieg von +19% im Vergleich zum Vorquartal reflektiere, dass das Auftragsmuster von SÜSS MicroTech nicht den reinen Halbleiterzulieferern (z.B. ASML (ISIN NL0006034001 / WKN A0M190)) folge, die in Q3 unter einer sich verschlechternden Auftragsentwicklung zu leiden gehabt hätten.
Nach Segmenten habe insbesondere der Bereich Lithografie einen Anstieg gegenüber Q2 aufgewiesen. Für das laufende Q4 erwartee SÜSS MicroTech beim Auftragseingang eine ähnliche Bandbreite (EUR 30 bis 40 Mio.), was die Schätzung eines Auftragsbestands von mehr als EUR 90 Mio. zum Jahresauftakt 2012 untermauere.
Einziger Wermutstropfen sei die Entwicklung der EBIT-Marge gewesen. Trotz des hohen Umsatzniveaus von knapp EUR 46 Mio. (WRe EUR 38,5 Mio.), habe das EBIT mit EUR 4,1 Mio. nur leicht über der Schätzung der Analysten gelegen (EUR 3,7 Mio.). Hierfür seien drei Gründe zu nennen: Die Bondererlöse hätten in Q3 bei EUR 7,1 Mio. gelegen (EUR 7,7 Mio. in H1). SÜSS MicroTech sollte Bondersysteme zu Evaluierungszwecken an strategische Kunden für 3D-Anwendungen ausgeliefert haben. Diese dürften so gut wie keinen Beitrag zur Marge leisten (wie die strategischen Auslieferungen an ITRI, IMEC in 2010). Dies sei nicht ungewöhnlich und stütze letztendlich den Erhalt von Aufträgen für Produktionsanlagen.
Eine leicht schwächere Marge im Bereich Lithografie ("nur" 21,5% gegenüber 25% in H1) indiziere einen schwächeren Produktmix, der sich vermutlich aus weniger automatisierten und einem höheren Anteil an manuellen Systemen zusammensetze. Nach einem höheren F&E-Aufwand in Q2 habe SÜSS MicroTech statt der erwarteten Reduzierung einen weiteren Anstieg in Q3 verzeichnet. Für 2012 sei keine weitere Erhöhung zu erwarten, allerdings wirke sich dies leicht belastend auf die Margen aus.
Der schwächere Produktmix und der höhere F&E-Aufwand würden zu einer Reduzierung der Ergebnisschätzungen für 2011 führen. Dies habe jedoch nur einen geringfügigen Einfluss auf 2012 und keinen auf die Schätzungen 2013. Damit sollte SÜSS MicroTech in 2013 die Umsatzschwelle von EUR 200 Mio. übertreffen und eine über 15% liegende EBIT-Marge erzielen. Mit der aufkommenden 3D-Integration bleibe der stark wachsende Substrat Bonder-Markt dabei der wesentliche Treiber.
SÜSS habe die Guidance bestätigt (Umsatz mehr als EUR 170 Mio.; EBIT-Marge 10 bis 15%). Es werde weiter erwartet, dass der Free Cashflow im zweistelligen Millionen Euro-Bereich liege (WRe: EUR 11,1 Mio.). Das liquiditätsbereinigte KGV 2011 (WRe EUR 2,4 je Aktie per Ende 2011) liege bei gerade einmal 6,5x, was nicht ansatzweise die Wachstumsmöglichkeiten reflektiere.
Die Analysten von Warburg Research bewerten die SÜSS MicroTec-Aktie nach wie vor mit "kaufen". Das Kursziel werde bei EUR 16 belassen. (Analyse vom 08.11.2011) (09.11.2011/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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