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SÜSS MicroTec erfolgreiches Geschäftsjahr 2010
01.04.2011
GBC AG
Augsburg (aktiencheck.de AG) - Felix Gode und Cosmin Filker, Analysten der GBC AG, stufen die Aktie von SÜSS MicroTec (ISIN DE0007226706 / WKN 722670) weiterhin mit "kaufen" ein.
Im Zuge des weit reichenden konjunkturellen Aufschwungs habe sich auch der internationale Halbleitermarkt klar erholen können und sogar neue Höchststände, oberhalb des Vorkrisenniveaus, markiert. Auch der Halbleiter-Equipment-Markt habe in GJ/2010 deutlich zugelegt und ein Wachstum von rund 136% aufgewiesen.
Vor diesem Hintergrund sei das Geschäftsjahr 2010 auch für die SÜSS MicroTec AG sehr erfolgreich verlaufen. Die Umsatzerlöse hätten um 33,9% auf 139,09 Mio. EUR gesteigert werden können, wobei neben dem organischen Wachstum auch die Akquisition der HamaTech APE zu Beginn des Jahres 2010 beigetragen habe. Gestützt worden sei das Wachstum dabei von den drei wichtigsten Segmenten des Unternehmens, Lithografie, Substrat Bonder und Fotomasken Equipment. Während der Umsatzbeitrag des neuen Segments Fotomasken Equipment bereits im ersten Jahr einen Umsatzbeitrag von 18,4 Mio. EUR beigesteuert habe, seien die Umsätze in den Segmenten Lithografie und Substrat Bonder um 14,6%, respektive 35,0% geklettert.
Dabei sei zu beachten, dass die Umsätze des Segments Substrat Bonder für einige große Produktionssysteme noch mit einem nur sehr geringen Margenbeitrag ausgeliefert worden seien. Dies sei vor dem strategischen Hintergrund der aussichtsreichen Markterwartung für 3D-Integration in den kommenden Jahren zu sehen. Neben diesem Effekt sei das Ergebnis durch die Verlagerung des Segments Substrat Bonder von den USA nach Deutschland in Höhe von 3,9 Mio. EUR belastet worden.
Den negativen Einmalbelastungen hätten jedoch auch positive Sondereffekte aus einmaligen Währungseffekten sowie ein Badwill-Ertrag im Zuge der HamaTec-Akquisition gegenübergestanden. Insgesamt hätten die positiven Effekte die negativen Effekte sogar leicht um 0,3 Mio. EUR überkompensiert. Auf Konzernebene habe damit ein EBIT in Höhe von 14,31 Mio. EUR erzielt werden können, nach 2,78 Mio. EUR im Vorjahr. Die EBIT-Marge sei im gleichen Zuge von 2,7% auf 10,3% geklettert.
Auch für 2011 sollte das Unternehmen weiteres Wachstum generieren können. Gemäß ihren Prognosen würden die Analysten einen weiteren deutlichen Anstieg auf 175 Mio. EUR erwarten. Ergebnisseitig sollte ebenfalls eine weitere Steigerung erfolgen können, auch wenn weitere Sonderbelastungen in Höhe von ca. 2,6 Mio. EUR im Rahmen der Standortverlagerung zu erwarten seien. Die EBIT-Prognose der Analysten sehe einen Wert von 20,9 Mio. EUR vor, was einer Marge von 11,9% entspreche. Damit gerate die Größenordnung einer Ziel-EBIT-Marge von 15% in greifbare Nähe. Diese sollte nach Einschätzung der Analysten im Jahr 2013 erreicht werden können, mit einem steigenden Ergebnisbeitrag des Segments Substrat Bonder sowie dann auslaufenden Abschreibungen aus in der Vergangenheit aktivierten Entwicklungsleistungen.
Auf Basis der Analystenprognosen errechne sich für das Geschäftsjahr 2012 ein KGV von 11,6. Vor dem Hintergrund der Tatsache, dass die SÜSS MicroTec AG in einem sehr wachstumsstarken Markt aktiv sei, würden die Analysten diesen Wert nicht als zu hoch einschätzen. Vielmehr weise das Unternehmen starke Wachstumsraten, steigende Ergebnismargen und zweistellige Kapitalrenditen aus. Dies rechtfertige in den Augen der Analysten auch eine noch höhere Bewertung. Zu diesem Ergebnis würden sie auch mittels ihrer DCF-Kalkulation kommen, wonach sich auf Sicht von Ende 2011 ein fairer Wert pro Aktie in Höhe von 16 EUR errechne. Beim aktuellen Kursniveau von 12 EUR ergebe sich damit ein weiteres Kurspotenzial von über 30%.
Daher bestätigen die Analysten der GBC AG auch ihr bisheriges Rating "kaufen" für die SÜSS MicroTec-Aktie. Das Kursziel werde von 12 EUR auf 16 EUR erhöht. (Analysen 01.04.2011) (01.04.2011/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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