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Roth & Rau positiver News-flow und Auftragseingang erwartet
20.08.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie von Roth & Rau (ISIN DE000A0JCZ51 / WKN A0JCZ5) nach wie vor mit "kaufen" ein.
Folgende Punkte hätten bei der Roadshow am 17. August mit Prof. Dr. Roth (Mitbegründerin und Leiterin Investor Relation) im Mittelpunkt gestanden:
- Die chinesischen Zellhersteller würden massiv Einzelequipment ordern. Sie würden massive Zuwächse auf dem chinesischen Absatzmarkt ab 2012 erwarten.
- Durch den Kapazitätsausbau würden die Zellpreise in 2011 sinken; der weitere Kapazitätsausbau und damit der Auftragseingang für Roth & Rau fallen. Das heiße, der starke Auftragseingang sollte höchstens bis Jahresende anhalten.
Roth und Rau benötige für die Guidance noch 26 Mio. EUR Auftragseingang, die man dieses Jahr noch buchen könne (zum Vergleich: Juli mit 40 Mio. EUR). Anfang September finde in Valencia eine PV-Messe statt, dabei könnten weitere Aufträge akquiriert werden. Die Umsatzguidance scheine den Analysten zu konservativ.
Der Auftragseingang für das bisherige Einzelequipment sollte zum Ende des Jahres aus Sicht der Analysten wieder an Dynamik verlieren und im Jahr 2011 beinahe zum Erliegen kommen. Da das Unternehmen aktuell einen Auftragsbestand für die Jahre 2011 und folgende von circa 260 Mio. EUR aufweise, gehe man von einer guten Grundauslastung der Kapazitäten für 2011 aus.
Der Umsatz sollte durch das an Dynamik gewinnende Up-grade-Geschäft profitieren (durch die zusätzliche Investition von 3 bis 5 Mio. EUR könne der Wirkungsgrad der produzierten Zellen um 1 PP erhöht werden). Realistisch erscheine den Analysten ein Up-grade von maximal 10% der circa 400 ausgelieferten Linien (entspreche circa 100 Mio. EUR Umsatz; 40 x 3 Mio. EUR).
Die Analysten würden weiterhin von einer leichten Margenverbesserung gegenüber 2010 ausgehen, unter anderem durch den Wegfall der Belastungen durch das Turnkey Orderbuch (bisher 5 Mio. EUR in 2010). Dies werde zum Teil verwässert durch eine geringe Marge aus dem zum Großteil in 2011 gebuchten (neuen und aus Sicht der Analysten margenschwachen) Wafer-Projekt (Umsatz circa 80 Mio. EUR in 2011).
Das Ersatzteilgeschäft für China solle weiter ausgebaut werden. Der Aufbau oder die Übernahme eines lokalen Lieferanten scheine hierbei möglich.
Die Analysten würden ihre Einschätzung nach der Roadshow bestätigt sehen, sich mit ihren Ergebnisschätzungen wohl fühlen und sie nur minimal anpassen. Man erwarte zudem kurzfristig weiteren positiven News-flow wie Auftragseingang.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Aktie von Roth & Rau. Das Kursziel werde von 29 EUR auf 28 EUR gesenkt. (Analyse vom 20.08.2010) (20.08.2010/ac/a/t)
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