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Roth & Rau halten
27.07.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie von Roth & Rau (ISIN DE000A0JCZ51 / WKN A0JCZ5) von "kaufen" auf "halten" herab.
In Bezug auf die Zahlen sei die Umsatzguidance weiter aufrechterhalten worden (245 bis 270 Mio. EUR), wobei man am unteren Ende liegen sollte. Die Analysten würden aktuell von einem Umsatz in Höhe von 252,5 Mio. EUR ausgehen. Abhängig sei dies vor allem vom weiteren Auftragseingang in 2009. Der Auftragseingang sollte im zweiten Quartal, wie erwartet, schwach ausgefallen sein. Man habe für Turnkeylinien mehrere Interessenbekundungen. Wann diese in Verträge umgewandelt werden könnten, sei aktuell nicht bestimmbar. Nach Erachten der Analysten sollten die Abschlüsse zum Ende des Jahres bzw. Anfang kommenden Jahres erfolgen.
Teilweise komme es zu einer Verschiebung von bereits bestehenden Aufträgen. So habe die Gesellschaft aktuell zwei Turnkeylinien auf Lagen, die auf die Auslieferung zum Kunden warten würden, da dieser die Produktionshalle noch nicht fertig gestellt habe. Insgesamt verhandle Roth & Rau über mehrere Aufträge, von denen man realistischerweise mittelfristig 450 Mio. EUR für das Auftragsbuch generieren könnte.
Insgesamt würden an das Unternehmen ähnlich viele Interessenbekundungen herangetragen wie im vergangenen Jahr, wobei die durchschnittliche Auftragsgröße durch höhere Leistungen der Anlagen gestiegen sei. Der Preis je Einzelanlage werde sich in den nächsten zwei bis drei Jahren, wie bereits kommuniziert, um 10 bis 20% vermindern. Dies sollte durch Produktionsfortschritte sowie einen höheren Durchsatz je Anlage kompensiert werden.
Auf der Strategieseite sei kommuniziert worden, dass die Suche nach einem Ankerinvestor vorankomme, das Unternehmen befinde sich hier aber nicht unter Zugzwang. Die Integration der Tochterunternehmen laufe planmäßig und solle bis Anfang 2010 abgeschlossen sein. Weitere Akquisitionen seien im Dünnschichtbereich (weitere Technologien) und in der Zellproduktion (weiteres Know-how) denkbar. Der Zukauf von Umsatz solle dagegen nicht betrieben werden, sondern nur der Zukauf von Technologien.
Im größten Markt China wolle man aktiver werden. Dazu zähle zum einen der Ausbau der Serviceaktivitäten und zum anderen werde evaluiert, ob dort eine Endfertigung aufgebaut werden solle. Spätestens in 2010 solle eine Entscheidung getroffen werden. Eine Endfertigung vor Ort würde einen Großteil der bisher anfallenden Zölle (bis zu 30%) überflüssig machen.
Große Wachstumssprünge erwarte das Unternehmen ab dem Jahr 2011. Bis dahin sei eine neue Zellgeneration verfügbar, die es für die Zellhersteller erforderlich mache, Ersatzinvestitionen zu tätigen, um weiterhin konkurrenzfähige Produkte zu produzieren.
Kurzfristig könnte die Aktie mit der Vorlage der Zahlen am 13.8.2009 leicht unter Druck kommen. Der Auftragseingang im zweiten Quartal sollte schwach ausgefallen sein, was Befürchtungen im Markt bezüglich des Erreichens der Guidance für 2009 laut werden lassen werde. Die Analysten würden davon ausgehen, dass im Nachgang der Kurs dann wieder positiv beeinflusst werde, durch einen möglichen Auftrag für eine Dünnschichtproduktionsanlage.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von Roth & Rau von "kaufen" auf "halten" zurück. Das Kursziel von 26 EUR werde bestätigt. (Analyse vom 27.07.2009) (27.07.2009/ac/a/t)
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