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Roth & Rau kaufen
18.05.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie von Roth & Rau (ISIN DE000A0JCZ51 / WKN A0JCZ5) von "halten" auf "kaufen" hoch.
Das Unternehmen habe im ersten Quartal höhere Umsätze und Ergebnisse aufweisen können als von den Analysten erwartet worden sei. Der Verkauf von Turnkey-Produktionslinien habe sich stark entwickelt und knapp die Hälfte der Umsätze im ersten Quartal hinzugesteuert. Der Verkauf des Einzelequipments sei dagegen rückläufig gewesen. Diese Entwicklung sei dem Umstand geschuldet, das wegen der Überkapazitäten bei der Produktion von kristallinen Solarzellen die etablierten Zellhersteller aktuell auf Erweiterungsinvestitionen verzichten und damit kein Einzelequipment bestellen würden.
Zudem würden aktuell viele neue Marktteilnehmer, unter anderem gefördert durch Subventionen, mit dem Kauf einer Turnkey-Produktionslinie in den Markt eintreten. Der Kauf einer solchen Linie ermögliche es, einen großen Teil des Wissensvorsprungs der etablierten Hersteller aufzuholen. Vor allem China habe sich von einem Equipment-Markt zu einem Turnkey-Markt gewandelt. Durch den Ankauf von Dienstleistungsunternehmen sowie Lieferanten sei die Wertschöpfungstiefe des Unternehmens gewachsen, was eine Verschiebung zwischen Material- und Personalkosten zur Folge gehabt habe. Die Materialkostenquote sei in Q1 gesunken.
Im ersten Quartal habe das Book-to-bill-ratio 0,69 betragen, was zu einem auf 194 Mio. EUR gesunkenen Auftragsbuch geführt habe. Etwas mehr als die Hälfte des Auftragsbestandes sollte noch in diesem Jahr abgearbeitet werden. Dies bedeute, dass weitere Aufträge, die noch in diesem Jahr abgearbeitet werden könnten, von knapp 80 Mio. EUR generiert werden müssten, um die nochmals bestätigte Umsatz-Guidance von 245 bis 270 Mio. EUR zu erreichen.
Nach Erachten der Analysten sollte dies erzielbar sein. So sei es denkbar, dass in diesem Jahr noch der erste Auftrag für eine Turnkey-Produktionslinie für CdTe-Dünnschichtmodule im Wert von ca. 80 Mio. EUR generiert werde. Mit diesem Angebot habe das Unternehmen ein Alleinstellungsmerkmal. Zudem befänden sich momentan Aufträge für Turnkey-Produktionslinien im Wert von 87 Mio. EUR in der Verhandlungsphase. Bei Roth & Rau habe sich das Working Capital weiter ungünstig entwickelt. Einige Kunden würden Zahlungen nach hinten schieben. Dennoch sei die Cash-Position des Unternehmens mit 85 Mio. EUR komfortabel.
Insgesamt habe die Aktie von Roth & Rau nach Vorlage der Zahlen an Visibilität gewonnen. Insgesamt sähen die Analysten Roth & Rau auf einen guten Weg, wenngleich die Erfüllung der Guidance nicht einfach werde. Ihre Schätzungen würden weiterhin am unteren Ende der Unternehmensguidance liegen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von Roth & Rau von "halten" auf "kaufen" hoch und heben das Kursziel von 21,50 EUR auf 23,00 EUR an. (Analyse vom 18.05.2009) (18.05.2009/ac/a/t)
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