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bet-at-home.com dynamisches Wachstum sollte sich in Q1 fortgesetzt haben
06.05.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Susanne Schwartze, Analystin von Warburg Research, stuft die Aktie von bet-at-home.com (ISIN DE000A0DNAY5 / WKN A0DNAY) weiterhin mit "kaufen" ein.
bet-at-home lege am 9. Mai den Bericht zum ersten Quartal vor. Man gehe von einer anhaltend positiven Entwicklung aus. Der Umsatzanstieg um 45% spiegele die Wachstumsraten beim Online-Gaming und den Online-Sportwetten ebenso wie die gute Positionierung von bet-at-home wider. Für das EBIT erwarte man ein Plus von "nur" 32%.
bet-at-home habe wiederholt betont, dass das Umsatzwachstum eine hohe Bedeutung habe und dafür auch investiert werde. Das sei plausibel, da sich mittelfristig nur die großen Anbieter Lizenzen und Marketing werden leisten könnten. Daher fließe bereits jetzt ein Großteil der Erlöse, also des Gross Gaming Revenue, der Spieleinsätze abzüglich der ausgezahlten Gewinne und Wettgebühren, nämlich ca. 75%, in den sonstigen betrieblichen Aufwand. Dahinter würden sich im wesentlichen Marketingaufwand, Sportsponsoring und Boni verbergen. Nach Steuern sei die geschätzte Zuwachsrate mit 66% höher als beim EBIT. Dies erkläre sich mit einer über die Quartale stark schwankenden Steuerquote im vergangenen Jahr, während die Analysten für 2011 zunächst stetigen Steueraufwand erwarten würden.
Die Aktie hatte zuletzt einen Teil ihrer jüngsten Gewinne abgegeben, nachdem Anfang April die vorläufige Einigung der Ministerpräsidenten zum Glücksspielstaatsvertrag unbefriedigend ausgefallen sei. Die Analysten würden die mittel- und langfristige Entwicklung für bet-at-home dadurch nicht beeinträchtigt sehen.
Zunächst einmal bleibe offen, wie die Gesetzgebung in Deutschland tatsächlich aussehen werde, um nicht nur EU-Rechtssondern auch marktkonform zu sein. Eine marktferne Lösung werde im dynamischen Umfeld der liberalisierten Nachbarstaaten keinen Bestand haben. Sollte das künftige deutsche Recht weniger profitables Geschäft erlauben als in anderen Staaten, würden bet-at-home und die Wettbewerber ihre Aktivitäten entsprechend gewichten oder sogar verlagern. So sei derzeit, nach anfänglichen Schwierigkeiten, der italienische Markt im Fokus der Wett- und Gaming-Anbieter. Auch in Spanien sei gerade ein neues Gesetz verabschiedet worden.
Das europäische Marktumfeld, in dem sich bet-at-home bewege, sei derzeit durch die Regulierungsbemühungen, d.h. in diesem Kontext Legalisierung und Liberalisierung, turbulent, bietet zahlreiche Chancen, werde aber auch Rückschläge bergen. bet-at-home dürfte strategisch und taktisch sowie finanziell gut genug aufgestellt sein, um zu den Gewinnern zu zählen.
Die Kaufempfehlung der Analysten von Warburg Research für die Aktie von bet-at-home.com wird mit einem DCF-basierten, unveränderten Kursziel von EUR 47 daher bestätigt. (Analyse vom 06.05.2011) (06.05.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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