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bet-at-home.com überschreitet die Milliarde
11.11.2010
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Tim Kruse, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von bet-at-home.com (ISIN DE000A0DNAY5 / WKN A0DNAY) weiterhin mit "kaufen" ein.
Die bet-at-home.com AG habe gestern Rahmendaten für das dritte Quartal und die ersten neun Monate vorgelegt.
Im den ersten neun Monaten habe das Spielvolumen bei EUR 1.043,5 Mio. gelegen und somit zum ersten Mal die Milliardengrenze überschritten und ca. EUR 100 Mio. über den Erwartungen gelegen. Diese Entwicklung zeige sich ebenfalls beim Hold (Spielvolumen - Gewinne), der mit EUR 16,7 Mio. ebenfalls deutlich über den Erwartungen und dem Vorjahreswert gelegen habe.
Getrieben worden sei die dynamische Entwicklung der Topline durch die starke Kundengewinnung im Rahmen der WM, dessen Spielaktivität sich entgegen der Erwartungen im dritten Quartal fortgesetzt habe. So sei in Q3 beinahe der Spitzenwert des WM-Quartals (Q2) von EUR 17,6 Mio. erreicht worden.
Durch das deutlich höhere Spielvolumen sowie die geringer als erwarteten Marketingaufwendungen von EUR 5,7 Mio. in Q3 (Warburg Research-Erwartungen EUR 6,9 Mio.) habe das EBT mit EUR 7,2 Mio. signifikant oberhalb der Prognose gelegen.
Mit mittlerweile über 2 Mio. registrierten Kunden dürfte sich die Dynamik beim Spielvolumen im vierten Quartal noch intensiveren, welches traditionell das stärkste Quartal sei. Obwohl sich die etwas geringeren Marketingaufwendungen ins vierte Quartal verschieben dürften, werde aufgrund der erwarteten Steigerung des Spielvolumens mit einem EBT von mindestens EUR 3,5 Mio. gerechnet.
Die starke Topline in Q3 verdeutliche, dass sich bet-at-home.com deutlich dynamischer als bisher angenommen entwickle, sodass die Prognosen signifikant erhöht würden. So dürfte der Hold in diesem Jahr bereits deutlich die bisherige Prognose für 2011 übertreffen, was sich entsprechend in der Gewinnerwartung widerspiegele.
Mit einer Nettoliquidität (liquide Mittel - Kundengelder) von ca. EUR 15 Mio. (Warburg Research-Erwartungen) dürfte das cash-bereinigte KGV für das laufende Jahr bei ca. 8 liegen. Vor dem Hintergrund der starken Ertragsdynamik erscheine dies nicht gerechtfertigt. Das DCF-basierte Kursziel werde aufgrund der deutlich erhöhten Erwartungen von EUR 22 auf EUR 31 angehoben und von dem FCF-Yield (EUR 31 für 2010e) und der Peer Group (EUR 36 auf Basis des EV/EBIT 2010e) gestützt.
Die Analysten von Warburg Research bekräftigen das Rating "kaufen" für die bet-at-home.com-Aktie. (Analyse vom 11.11.2010) (11.11.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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