|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Colonia Real Estate immer noch nicht ganz in ruhigen Gewässern
07.10.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie von Colonia Real Estate (ISIN DE0006338007 / WKN 633800) weiterhin mit "halten" ein.
Das Geschäftsmodell sei auf die Wohnimmobilienbestandshaltung ausgerichtet (ca. 19.000 Wohneinheiten; Wert ca. 814 Mio. EUR). Die Schwerpunkte des Portfolios lägen in Salzgitter (8.700) und Berlin (4.600). Der durchschnittliche Leerstand betrage 12,4% bei einer durchschnittlichen Miete von 4,60 EUR/m². Abgerundet werde das Geschäftsmodell durch Co-Investments für Wohn- und Gewerbeimmobilien (anteiliger Wert: 14,5 Mio. EUR) und eine Service-Tochter (AuM: 2,1 Mrd. EUR). Das Asset Management sei im ersten Halbjahr nicht profitabel gewesen und werde gestrafft. Ziel sei es, ohne zyklische Immobilientransaktionen profitabel zu arbeiten.
Die EK-Quote liege bei lediglich 27,1% (Vj. 26,1%). Beim Fremdkapital werde Ende 2011 eine Wandelanleihe (ca. 61 Mio. EUR; Kupon: 1,875%) fällig, die entweder über eine neue Wandelanleihe (auf nächster ordentlichen HV müsse hierfür bedingtes Kapital geschaffen werden), eine Kapitalerhöhung (ungünstig durch den aktuell hohen Abschlag auf den NAV) oder einen unbesicherten Bankkredit (unattraktiv mit voraussichtlich 8 bis 10% Zinsen) finanziert werde. Zudem stünden 2013 218 Mio. EUR zur Refinanzierung an. Das Unternehmen sei zuversichtlich, diese Kredite zu refinanzieren. Aktuell seien Zinsen zwischen 3,5% und 4,0% erzielbar. Der durchschnittliche Zinssatz für Kredite (570 Mio. EUR) betrage 4,5% (davon seien 95,5% zinsgesichert). Die Laufzeit betrage acht Jahre.
Die Eigenkapitalverzinsung sollte 0,5% für 2010 betragen (implizierte Verzinsung durch den Abschlag zum NAV: 1,4%). Diese werde komplett durch die Bewirtschaftung der Immobilien sowie durch die Gewinne des Dienstleitungsgeschäftes verdient (keine Bewertungsgewinne). Durch die Erhöhung der Miet- und der Asset Management-Cash-flows sollte die Verzinsung auf 2,2% (impl. Verzinsung: 5,3%) bzw. 2,7% (6,4%) in den kommenden Jahren ansteigen. Dividendenzahlungen seien nicht abzusehen.
Kurstreiber könnten nach Erachten der Analysten der Kauf weiterer Wohnimmobilien sein. Zudem belaste ihrer Meinung nach die Frage nach der Wandelanleihe den Aktienkurs. Eine Lösung hierfür biete Upside-Potenzial.
Die Guidance für 2010 sehe wie folgt aus: Leerstand 11 bis 12%; Anstieg der Mieteinnahmen (like-for-like) ggü. 2009; positiver Ergebnisbeitrag des Asses Managements; Immobilienverkauf zwischen 20 und 30 Mio. EUR.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die Aktie von Colonia Real Estate weiterhin mit dem Rating "halten". Das Kursziel werde unverändert bei 4,40 EUR gesehen. (Analyse vom 07.10.2010) (07.10.2010/ac/a/nw)
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken