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bet-at-home.com Guidance und Prognosen erhöht
27.07.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Tim Kruse, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von bet-at-home.com (ISIN DE000A0DNAY5 / WKN A0DNAY) von "halten" auf "kaufen" herauf.
bet-at-home.com habe gestern Rahmenzahlen für das zweite Quartal und das erste Halbjahr 2010 bekannt gegeben und die Guidance erhöht. Mit einem Spielvolumen von EUR 373 Mio. habe das WM-Quartal circa 6% über den Erwartungen und circa 80% über den Zahlen des Vorjahresquartals gelegen. Dies zeige sich auch in der Entwicklung des Hold (Wetteinsätze abzüglich ausgezahlter Gewinne) der in Q2 bei EUR 17,6 Mio. gelegen und damit den höchsten Wert in der Unternehmensgeschichte erreicht habe. Grund hierfür sei die hohe Spielaktivität im Rahmen der WM, die aufgrund der Vielzahl an Favoritenniederlagen positiv auf die Marge gewirkt habe.
Das EBITDA von EUR -3 Mio. in Q1 und EUR -0,4 Mio. für das erste Halbjahr habe unter den Erwartungen gelegen, was ursächlich auf die höheren Marketingausgaben zurückzuführen sei (EUR 16,2 versus EUR 14,5 SESe). Insgesamt halte das Unternehmen jedoch unverändert an der Jahresprognose eines Marketingbudgets von EUR 37,5 Mio. fest. Demnach dürfte es sich nur um eine Konzentration der Werbemaßnahmen im Rahmen der WM zum Zweck der verstärkten Kundengewinnung handeln. Die Anzahl der registrierten Kunden sei folglich um circa 12% auf nun über 2 Mio. angestiegen.
Bedingt durch die erfolgreiche Kundengewinnung und die positive Spielaktivität im Rahmen der WM habe bet-at-home.com im Rahmen der Q2-Zahlen die Ergebnisprognose für das laufende Jahr deutlich angehoben. Das Unternehmen erwarte nun ein Nettoergebnis von circa EUR 4,5 Mio. was einer Erhöhung der bisherigen Guidance um circa 40% entspreche (bisherige Guidance: weinger als 30% über 2009).
In Anbetracht der höheren Spielaktivität und einer als unverändert eingeschätzten Fixkostenbasis EUR 50 Mio. (im wesentlichen Personalkosten und Marketing) erscheine eine deutliche Steigerung der Ergebniserwartung plausibel, sodass die Ergebnisprognosen ebenfalls signifikant angehoben würden.
Der Kursverlauf der vergangenen Wochen spiegele nicht die solide operative Entwicklung von bet-at-home.com wider. Das Kursziel werde aufgrund der angehobenen Prognosen von EUR 21,50 auf EUR 22 erhöht (DCF).
Mit einem soliden ROCE von mehr als 25% wird die Aktie von bet-at-home.com mit einem Aufwärtspotenzial von 28% von den Analysten von SES Research zum Kauf empfohlen. Der Peer Group-Vergleich auf Basis des EV/EBIT 2010e bestätige diese Einschätzung. Es sollte jedoch grundsätzlich beachtet werden, dass bet-at-home.com, ebenso wie andere Sportwettenanbieter, trotz der europaweiten Liberalisierungstendenzen inhärenten rechtlichen Risiken unterliege. (analyse vom 27.07.2010) (27.07.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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