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SÜSS MicroTec kaufen
11.05.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von SÜSS MicroTec (ISIN DE0007226706 / WKN 722670) weiterhin mit "kaufen" ein.
SÜSS MicroTec habe die Erhöhung seines Grundkapitals um 10% angekündigt. Die Ausgabe von 1,7 Mio. neuen Aktien zu EUR 4 (Discount von 3,6% zum gestrigen Schlusskurs) führe zu einem Mittelzufluss in Höhe von ca. EUR 6,8 Mio.
Angesichts einer Nettoliquidität von EUR 13 Mio. zum Ende des ersten Quartals, die durch einen erwarteten Anstieg des Working Capital Ende 2010 mit ca. EUR 10 Mio. nur leicht darunter liegen dürfte, bestehe bei SÜSS MicroTec kein unmittelbarer Refinanzierungsbedarf.
Vielmehr dürfte das Unternehmen mit diesem Schritt, trotz der Verwässerung der Altaktionäre auf dem aktuell niedrigen Bewertungsniveau, im Wesentlichen die Wiederherstellung der guten Finanzierungssituation bezwecken. In Q1 seien EUR 9 Mio. für die Akquisition von HamaTech APE aufgewendet worden (jeweils EUR 4,5 Mio. für operatives Geschäft und Produktionsstätte). Ein Working Capital von 35% bis 40% vom Umsatz induziere typischerweise Liquiditätsbedarf, wenn das Unternehmen seine Wachstumsaussichten ausnutze (mittelfristiges Umsatzpotenzial EUR 180 bis 200 Mio.). Darüber hinaus sei 2012 ein Schuldscheindarlehen in Höhe von EUR 9 Mio. fällig.
Weiterhin könnten die Konsolidierungsaktivitäten in SÜSS' Industrie innerhalb der nächsten Jahre an Fahrt gewinnen. Als einer der größten Player dürfte das Unternehmen versuchen, eine aktive Rolle zu spielen. Dieses Thema sollte jedoch im laufenden Geschäftsjahr 2010 noch nicht ins Blickfeld geraten.
Die EPS würden um die Anzahl der neuen Aktien bereinigt.
Der nächste Newsflow sollte durch eine positive operative Entwicklung angetrieben werden. Es werde weiterhin erwartet, dass das Unternehmen auf Basis eines guten Auftragseingangs im laufenden Q2 über weiteren Spielraum zur Erhöhung seiner Umsatzguidance für das Gesamtjahr verfüge.
Das Kursziel werde um ca. EUR 0,20 je Aktie verwässert. Dies führe zu einem neuen Kursziel von EUR 6,30, was weiterhin Aufwärtspotenzial von über 50% zur aktuellen Bewertung biete. Die EV/EBITDA-Multiplikatoren für 2011 von unter 4 erscheinen ungerechtfertigt niedrig, die aktuellen Multiplikatoren der Peer liegen im Bereich von 6x EBITDA 2011, so die Analysten von SES Research.
Die Analysten von SES Research bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die SÜSS MicroTec-Aktie. (Analyse vom 11.05.2010) (11.05.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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