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SÜSS MicroTec kaufen
30.03.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von SÜSS MicroTec (ISIN DE0007226706 / WKN 722670) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.
SÜSS MicroTec habe die endgültigen Gesamtjahreszahlen für 2009 vorgelegt. Eine Telefonkonferenz habe um 10:00 Uhr stattgefunden. SÜSS habe im Geschäftsjahr 2009 aufgrund von frühzeitigen Kapazitätsanpassungen trotz eines schwierigen Umfeldes ein positives EBIT erzielen können. Der Nettogewinn aus den fortgeführten Geschäftsbereichen sei mit EUR 0,5 Mio. positiv gewesen. Die berichteten Zahlen würden das Ergebnis (EUR -5,4 Mio.) aus den nicht fortgeführten Geschäftsbereichen beinhalten (Test Division sei im Januar an Cascade verkauft worden).
SÜSS erwarte Erlöse von knapp unter EUR 120 Mio. in 2010, was weitgehend den Schätzungen entspreche. Diese Entwicklung setze sich aus einer flachen Entwicklung im Kerngeschäft sowie der Konsolidierung von HamaTech APE (im Februar akquiriert) zusammen. SÜSS habe bereits ein vielversprechendes Niveau des Auftragseingangs in Q1 indiziert, welcher sich auf EUR 30 Mio. belaufe (i. Vgl. zum Tiefstand von EUR 20 Mio. in Q1/2009). Dies erlaube ein leichtes Anheben der Umsatzschätzungen. Eine Erholung der Nachfrage im Lithographie Segment, besonders im MEMS-Markt (mikroelektronische mechanische Systeme, z. B. Beschleunigungssensoren im iPhone), und eine, aufgrund einer zunehmenden Etablierung der 3D-Integration, höhere Nachfrage nach Substrate Bonder dürften zu weiterem deutlichen Umsatzwachstum in 2011 führen.
Der hohe operative Leverage und eine signifikant niedrigere Kostenbasis würden SÜSS die Rückkehr zu nachhaltigen EBIT-Margen von mindestens 10% bis spätestens 2012 ermöglichen. SÜSS strebe eine EBIT-Marge von 8 bis 10% in 2011 an (SES Research-Erwartung: 8,6%), welche ein Indikator für die Wachstumserwartung des Unternehmens sei.
Die Umsatzschätzung für 2010 werde leicht erhöht. SÜSS strebe jedoch bereits in 2010 eine deutliche Erhöhung des F&E-Budgets an, was in einer leichten Reduzierung der Ergebnis-Prognosen für 2010 und 2011 resultiere. Für Q1 habe SÜSS eine schwache Umsatzentwicklung (weniger als EUR 20 Mio.) indiziert. Aufgrund der traditionell hohen unterjährigen Volatilität sollte dies nicht in den Fokus gestellt werden.
Die Bewertung bleibe ansprechend. Das Kursziel von EUR 6,40 bleibe auf Basis des DCF-Modells unverändert (das volle Erlös- und Ergebnispotenzial des Unternehmens werde hier noch nicht antizipiert). Das Upside-Potenzial von 50% indiziere eine weiterhin hervorragende Kaufmöglichkeit. Aufgrund der Rückkehr zu zweistelligen EBIT-Margen sollte die Bewertung mittelfristig näher an einem EV/Umsatz von 1 liegen und weiteres Upside eröffnen.
Die Kaufempfehlung für die SÜSS MicroTec-Aktie wird bestätigt, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 30.03.2010) (30.03.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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