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SÜSS MicroTec kaufen
08.12.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von SÜSS MicroTec (ISIN DE0007226706 / WKN 722670) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.
SÜSS MicroTec habe die Absicht bekannt gegeben, HamaTech APE vom derzeitigen Eigentümer SINGULUS zu übernehmen. Letzterer habe HamaTech APE durch die Akquisition von HamaTech (Optical Disc Geschäft) im Jahr 2006 erworben. Das Halbleitergeschäft von HamaTech APE gehöre eindeutig nicht zu den von SINGULUS fokussierten Bereichen (Optical Disc + Solar).
HamaTech APE sei der weltweite Marktführer für die Reinigung von Fotomasken und beschäftige ca. 80 Mitarbeiter. Die Kerntechnologie des Unternehmens passe gut in das Produktportfolio von SÜSS MicroTec und habe zudem den Vorteil, dass aus dem gebündelten Know-how beider Unternehmen zukünftig neue Produkte entstehen könnten. Der Kundenkreis von HamaTech APE entspreche in etwa dem von SÜSS MicroTec (IDMs und OSATs).
Neben der attraktiven strategischen Ergänzung sollte die Akquisition auch die Möglichkeit für eine Hebung von Synergien bieten. Es sei davon auszugehen, dass SÜSS MicroTec auch das Produktionsgebäude von HamaTech APE von SINGULUS übernehme. Da Sternenfels gerade einmal 20km von SÜSS MicroTecs Coater-Standort in Vaihingen entfernt sei, beabsichtige SÜSS MicroTec, diese Aktivitäten in Sternenfels zu bündeln. Zudem könnten auch Vertriebsaktivitäten im Ausland gebündelt werden.
HamaTech sollte 2009 bei einem EBIT nahe dem Break Even einen Umsatz von ca. EUR 11 Mio. erwirtschaften (Umsätze hätten in der Vergangenheit bereits über EUR 25 Mio. erreicht). Für 2010 könnte sich der Umsatz auf EUR 15 Mio. und die EBIT-Marge auf etwa 10% belaufen. HamaTech APE sei bereits in der Vergangenheit von SINGULUS erfolgreich restrukturiert worden.
Da es sich mit diesen Vermögensgegenständen um die Mehrheit der von SINGULUS zum Verkauf stehenden Assets handle, dürfte SÜSS MicroTec etwa EUR 7 Mio. für APE und die Produktionsanlage einschließlich Working Capital und einigen Barbeständen bezahlen. Auf Basis des mittelfristigen EBIT-Beitrags von EUR 1,5 bis 2 Mio. und der leicht zu realisierenden zusätzlichen Synergien wäre der Preis für SÜSS MicroTec günstig. Es sei davon auszugehen, dass die Akquisition ab 2010 ergebnissteigernd und wertschaffend sei.
Der Vertrag sollte bis Ende 2009 unterzeichnet werden. Der Abschluss dürfte bis Anfang 2010 erfolgen. Die Schätzungen und das Kursziel würden nach Abschluss des Geschäfts angepasst.
Die Kaufempfehlung für die Aktie von SÜSS MicroTec wird beibehalten, so die Analysten von SES Research. Das Kursziel von weiterhin EUR 6 (auf DCF-Basis) werde durch einen Buchwert von EUR 5,3 je Aktie gestützt. Ein EV/EBIT-Multiplikator von 3,4 (2011) deute ebenfalls auf die günstige Bewertung. (Analyse vom 08.12.2009) (08.12.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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