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SÜSS MicroTec kaufen
11.12.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, empfiehlt die Aktie von SÜSS MicroTec (ISIN DE0007226706 / WKN 722670) unverändert zu kaufen.
SÜSS habe die Zusage über eine neue Kreditlinie in einem Umfang von EUR 6 Mio. gewinnen können. SÜSS habe zuvor bereits beabsichtigt, die ursprüngliche und zwischenzeitlich gekündigte Kreditlinie mit einem Volumen von EUR 12 Mio., aufgrund der geringen Inanspruchnahme zu reduzieren. Die neue Kreditlinie sei zunächst bis zum 31. März gewährt worden. Abhängig von dem Erreichen der Ziele für 2008 und dem Ausblick auf 2009 dürfte diese im Anschluss verlängert werden.
Zum Jahresende 2008 sollte SÜSS über eine Nettoliquidität in Höhe von EUR 5 bis 6 Mio. verfügen. Nach EUR 1,5 Mio. zum Ende des dritten Quartals sei dieser Wert bereits auf EUR 4,2 Mio. per 08. Dezember erhöht worden. Auf dieser Basis verfüge SÜSS nach wie vor über einen mehr als ausreichenden Finanzierungsspielraum auch für ein schwieriges Jahr 2009.
Angesichts des derzeitigen Umfelds dürfte SÜSS im laufenden vierten Quartal nach einem guten Oktober nur schwache Auftragseingänge im November und Dezember verzeichnen. Vor diesem Hintergrund sei zum Jahresende mit einem Auftragsbestand in Höhe von rund EUR 66 Mio. zu rechnen. Die Umsatzprognose für 2009 sei auf EUR 120 Mio. reduziert worden. Dies dürfte in etwa dem Break-Even-Niveau entsprechen.
Mit der bereits umgesetzten Reduzierung der Mitarbeiterzahl von gut 730 per Ende Juni auf 690 zum Jahresende und dem Auslaufen von zusätzlichen Leih- und Zeitarbeitsverträgen habe SÜSS bereits erhebliche Kosteneinsparungen realisiert. Hinzukomme eine insgesamt verstärkte Kostendisziplin. Mit einem signifikanten Rückgang des Working Capital sollte SÜSS im kommenden Jahr bei ausgeglichenem Ergebnis einen positiven Free Cash Flow erreichen.
Ende Januar/Anfang Februar dürfte SÜSS die vorläufigen Eckdaten für 2008 bekannt geben. In 2008 werde ein positives operatives Ergebnis durch signifikante Sonderabschreibungen überlagert.
Die Bewertung des Unternehmens befinde sich unverändert auf einem sehr geringen Niveau. Der Buchwert (exklusive immaterieller Vermögensgegenstände) liege bei EUR 3,20 je Aktie. Mit einem Enterprise Value von rund EUR 18 Mio. liege der entsprechende Umsatzmultiplikator (08) bei 0,12. Auf Basis eines DCF-Modells laute das Kursziel weiterhin EUR 6,00.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von SÜSS MicroTec bleibt "kaufen". (Analyse vom 11.12.2008) (11.12.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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