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Colonia Real Estate halten
24.11.2008
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie von Colonia Real Estate (ISIN DE0006338007 / WKN 633800) nach wie vor mit dem Rating "halten" ein.
Mitte November habe Colonia Real Estate die Zahlen für die ersten neun Monate des laufenden Geschäftsjahres bekannt gegeben; diese hätten sich wie folgt dargestellt: Vermietungsergebnis 25,5 Mio. EUR (Vj.: 23,3 Mio. EUR), Ergebnis AM und Fonds Management 0,9 Mio. EUR (Vj.: 4,7 Mio. EUR), EBIT: -40,4 Mio. EUR (Vj.: 4,1 Mio. EUR) Konzernergebnis (nach Dritten): -49,8 Mio. EUR (Vj.: 54,3 Mio. EUR). Die Mieteinnahmen hätten sich gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 31,1% auf 45,5 Mio. EUR erhöht (Vj.: 34,7 Mio. EUR). Im Immobilienportfolio habe das Management die Quadratmetermiete um rund 2% auf 4,62 EUR gesteigert. Der bereinigte Leerstand sei leicht auf 14,9% (Jahresbeginn: 15,1%) gesunken.
Durch die Fertigstellung von umfangreichen Sanierungs- und Modernisierungsmaßnahmen in Teilen des Portfolios sollte es in den nächsten Monaten zu nachhaltigen Mietsteigerungen und Leerstandsabbau kommen. Die Umsätze aus dem Asset und Fonds Management hätten 6,4 Mio. EUR betragen (Vj.: 10,2 Mio. EUR). Das Nettoergebnis habe bei 0,9 Mio. EUR gelegen (Vj.: 4,7 Mio. EUR). Die Geschäfte in diesem Bereich hätten sich als schwierig dargestellt. Es sei nur zu wenigen Transaktionen im Immobilienmarkt gekommen. Damit sei die Erlösbasis der Gesellschaft geringer ausgefallen. Kostenseitig seien die Aufwendungen weiter angestiegen.
Die allgemeinen Verwaltungskosten seien auf 19,9 Mio. EUR (Vj.: 12,2 Mio. EUR) gestiegen. Im dritten Quartal sei jedoch ein Rückgang gegenüber dem Vorquartal zu sehen gewesen. Diese Einsparungen sollten sich nach Erachten der Analysten in den nächsten Monaten fortsetzen. Dies werde nicht zuletzt mittels der angekündigten Sparmaßnahmen realisiert werden. Zudem sei das Ergebnis durch die Neubewertungsverluste des Immobilienbestandes im Umfang von 43,9 Mio. EUR und von Zinsabsicherungsinstrumente von 8,9 Mio. EUR belastet worden. Auch der weiterhin negative Cash-flow aus der operativen Tätigkeit in Höhe von -13,7 Mio. EUR (Vj.: 5,1 Mio. EUR) müsse negativ bewertet werden.
Die Jahresprognose sei nach der Bekanntgabe der Neunmonatszahlen nach unten angepasst worden. Das Management rechne nun mit 55 Mio. EUR bis 60 Mio. EUR Jahresfehlbetrag für 2008. Für das nächste Jahr rechne das Unternehmen mit weiter steigenden Mieteinnahmen. Auch die Kosten sollten durch das Einsparprogramm weiter gesenkt werden. Bei einem Erfolg des Programms würden die Verwaltungskosten um mindestens 50% gesenkt. Zudem sollten dann die Vermietungsüberschüsse ausreichen, um einen positiven Cash-flow zu erzielen. Nach Erachten der Analysten sei dies arg ambitioniert.
Insgesamt stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die Aktie der Colonia Real Estate mit "halten" ein. Der Abschlag zum Eigenkapital sei aktuell relativ hoch, dennoch würden den Analysten die Risiken in diesem Wert aktuell zu groß erscheinen. Das Kursziel sei von 3,00 EUR auf 1,50 EUR gesenkt worden. (Analyse vom 24.11.2008) (24.11.2008/ac/a/nw)
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