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Roth & Rau kaufen
15.05.2008
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von Roth & Rau (ISIN DE000A0JCZ51 / WKN A0JCZ5) weiterhin mit dem Rating "kaufen".
Roth & Rau habe am Donnerstag Zahlen für das erste Quartal bekannt gegeben; diese hätten sich wie folgt dargestellt: Umsatz: 44,0 Mio. EUR (Vj.: 24,6 Mio. EUR), EBIT: 4,4 Mio. EUR (Vj.: 2,5 Mio. EUR), Konzernergebnis: 4,0 Mio. EUR (Vj.: 1,8 Mio. EUR) und Auftragseingang: 65,8 Mio. EUR (Vj.: 32,2 Mio. EUR).
Treiber für das Umsatzwachstum (78,9%) sei das Segment Photovoltaik gewesen. Der Anteil dieses Segmentes habe bei 98,4% des Gesamtumsatzes gelegen. Im letzten Kalenderjahr sei der Anteil mit 94% etwas geringer gewesen.
Der Bereich Photovoltaik habe 57,2 Mio. EUR umgesetzt (+92,4% ggü. Vorjahr) und habe eine EBIT-Marge von 10,4% erwirtschaften können. Ca. 80% der Umsätze seien hier mit dem Verkauf von Anlagen wie der SiNA oder den TCO-Anlagen generiert worden. Die restlichen 20% aus diesem Segment seien auf Turnkey-Projekte entfallen.
Das zweite Segment (PIT) sei hinter dem Vorjahresumsatz zurückgeblieben (Umsatz 0,7 Mio. EUR; Vj.: 2,1 Mio. EUR). Dies sei bedingt durch den Projektcharakter dieses Segmentes.
Auf Gesamtkonzernebene habe die Materialaufwandsquote gegenüber dem Vorjahresquartal konstant gehalten werden und gegenüber dem Jahr 2007 verbessert werden können. Nach Erachten der Analysten liege dies vor allem an dem großen Anteil an Umsätzen durch den Verkauf von SiNA- sowie TCO-Anlagen, die eine höhere Marge aufweisen würden als die Turnkey-Projekte.
Die Personalaufwandsquote sei dagegen (6,9%, ggü. Vj.: 5,8%) gestiegen; dies sei nicht zuletzt auf die stark aufgebauten Kapazitäten und damit einhergehend auf die höhere Belegschaft zurückzuführen. Die Analysten würden davon ausgehen, dass diese Quote im Jahresverlauf sinken werde, aber dennoch auf Gesamtjahressicht über dem Niveau des Geschäftsjahres 2007 liegen sollte.
Bei den Auftragseingängen habe vor allem das Segment PIT positiv überraschen können, welches Auftragseingänge in Höhe von 8,6 Mio. EUR habe generieren können. Darin enthalten seien Bestellungen für Anlagen zur Herstellung von CIS-Dünnschicht-Solarzellen. Dagegen sei der Auftragsbestand im Segment Photovoltaik unter den Erwartungen der Analysten ausgefallen. Zwar habe sich dieser auf 57,2 Mio. EUR belaufen, was vor allem von einem Großauftrag über 33,3 Mio. EUR bestimmt werde.
Als bemerkenswert würden die Analysten weiterhin erachten, dass die Gesellschaft in der Lage gewesen sei, trotz ihres dynamischen Wachstums operativ positiv Cashflows zu generieren. Dies würden die Analysten positiv in ihre Bewertung aufnehmen.
Für das Gesamtjahr habe die Gesellschaft die bisher ausgegebenen Guidance von einem Umsatz größer als 235 Mio. EUR und einer EBIT-Marge größer als im Geschäftsjahr 2007 bestätigt. Ihres Erachtens sollte dies erreichbar sein. Zudem rechne das Management, dass weitere Großaufträge in den Bereichen Equipment und Turnkey in den nächsten Monaten an Roth & Rau gehen würden.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe behalten ihr Kursziel bei 175,00 EUR bei und stufen die Aktie von Roth & Rau weiterhin als Kauf ein. Ihres Erachtens sei die Wachstumsstory weiterhin intakt. Sie würden davon ausgehen, dass in den nächsten Monaten die Umsätze weiter wachsen würden, wie auch der Auftragseingang. (Analyse vom 15.05.2008) (15.05.2008/ac/a/nw)
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