|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
SÜSS MicroTec kaufen
30.10.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, empfiehlt die SÜSS MicroTec-Aktie (ISIN DE0007226706 / WKN 722670) nach wie vor zu kaufen.
Gestern Nachmittag habe SÜSS Microtec mit einer Umsatz- und in der Folge Gewinnwarnung für das dritte Quartal und das Gesamtjahr überrascht. In 2007 erwarte das Unternehmen nun bei Erlösen in Höhe von EUR 140 Mio. (vorher: EUR 150 Mio.) ein EBIT von EUR 6 bis 7 Mio. (vorher EUR 15 Mio.). Im dritten Quartal sei lediglich ein Umsatz in Höhe von EUR 22,3 Mio. (SES Research erw.: EUR 30 Mio.) erzielt worden.
Die schwache Umsatzentwicklung im dritten Quartal resultiere aus der Verschiebung von Endabnahmen aus dem dritten in das vierte Quartal. Relevanter für die Gesamtjahresprognose seien ebenfalls verschobene Auftragseingänge aus dem dritten in das vierte Quartal. Statt der erwarteten Aufträge von mehr als EUR 40 Mio. seien in Q3 lediglich EUR 31,3 Mio. verbucht worden. Allerdings zeige bereits der Oktober eine deutliche Belebung. Bis heute seien zusätzliche EUR 20 Mio. an Aufträgen erreicht worden. Dies lege die Basis, um im vierten Quartal die für das Vorquartal erwartete Steigerung auf über EUR 40 Mio. zu erreichen.
Die Gewinnwarnung signalisiere keine grundlegenden Probleme auf der Produktseite, sondern spiegele viel mehr die derzeit beschränkte Visibilität im Halbleitersegment wider, dass rund 25% zu den Konzernerlösen beitrage. Die höheren Auftragseingänge im vierten Quartal würden erst im Jahr 2008 zu positiven Umsatzimpulsen führen. Die wesentlichen Markttrends seien intakt. So steige der Anteil der mit Advanced Packaging Verfahren produzierten Chips weiterhin graduell an. Die von SÜSS MicroTec für 2007 in Aussicht gestellten Umsatz- und Ertragsgrößen seien als Mindestgrößen anzusehen.
Insbesondere die Ertragsprognose sei sehr konservativ. Bruttomargen im Bereich von 40 bis 50% würden lediglich gut die Hälfte der Ertragsreduzierung erklären. Somit sollte die Prognose zusätzliche Einmal-Aufwendungen in Höhe von rund EUR 2 bis 3 Mio. enthalten, die im Zusammenhang mit der erst im August erfolgten Neubesetzung des CFO stehen dürften. Die Analysten würden es für möglich halten, dass diese Reserven am Jahresende nicht in vollem Umfang in Anspruch genommen würden.
Das Wachstum von SÜSS MicroTec werde nicht allein durch die Entwicklung der zugrunde liegenden Märkte getrieben. Wesentliche Wachstumsimpulse würden aus der Einführung einer neuen Generation von Substrat Bondern stammen. Mit diesen sollte SÜSS MicroTec auf Kosten des Wettbewerbers (EVG) signifikante Marktanteile gewinnen, da das Produkt mit einem mehr als doppelt so hohen Durchsatz die technologisch führende Position einnehme. Hinzu komme die Etablierung der C4NPTechnologie im kommenden Jahr.
Neben dem Entwicklungspartner IBM stehe ab 2008 verstärkt die Gewinnung von Drittkunden für C4NP-Anlagen im Fokus. Die Wettbewerbsqualität sei unverändert hoch. SÜSS MicroTec differenziere seine Produkte durch eine extrem hohe Präzision und Zuverlässigkeit sowohl bei manuellen Anlagen als auch vollautomatischen Anlagen im Produktionsprozess bei geringen Total Cost of Ownership. In den adressierten Nischenmärkten erreiche das Unternehmen somit eine führende Position.
Aufgrund der gestiegenen Unsicherheit infolge der derzeit beschränkten Visibilität hätten die Analysten ihre Prognosen für die kommenden Jahre ebenfalls reduziert. Das angenommene Wachstum von lediglich rund 8% stamme überwiegend aus dem Segment Substrat Bonder, einer leichten Erholung des Bereichs Lithografie sowie einem geringen ersten Beitrag einer C4NP-Anlage. Die grundlegende Kostenstruktur sehe man unverändert, so dass Erlöse oberhalb von EUR 150 Mio. EBIT-Margen von 10% und mehr mit steigendem operativen Leverage ermöglichen würden.
In der kommenden Woche werde SÜSS MicroTec am 6.11. (nach Börsenschluss) die endgültigen Q3-Zahlen berichten und Einzelheiten über die oben angeführten Reserven in der Reduktion der Ergebnisprognose benennen. Für das vierte Quartal habe SÜSS MicroTec bereits eine deutliche Erhöhung der Auftragseingänge in Aussicht gestellt. In 2008 sollte zunehmend C4NP in den Fokus rücken.
Angesichts der intakten Unternehmensqualität würden die Analysten das drastisch reduzierte Kursniveau als Kaufgelegenheit sehen, auch angesichts des gestrigen Vertrauensverlusts. Mit anziehenden Umsätzen werde die Ergebnisqualität wieder ansteigen. Auf dem aktuellen Niveau notiere SÜSS MicroTec trotz schwarzer Zahlen bereits signifikant unter dem Buchwert von EUR 6,16 je Aktie, was die Analysten angesichts der Rückkehr zu zweistelligen ROCEs ab 2008 nicht für plausibel halten würden. Ein EV/EBIT-Multiplikator von 4,4 für das kommende Jahr signalisiere ebenfalls ein geringes Bewertungsniveau.
Die Analysten von SES Research bewerten die SÜSS MicroTec-Aktie unverändert mit "kaufen" und senken mit der Reduktion der Prognose ihr Kursziel auf Basis eines DCF-Modells auf EUR 10,00. (Analyse vom 30.10.2007) (30.10.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken