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Nestlé untergewichten
30.10.2003
Helaba Trust
Michael Otto, Analyst von Helaba Trust, stuft die Aktie von Nestlé (ISIN CH0012056047 / WKN 887208) weiterhin mit "untergewichten" ein.
Im ersten Halbjahr 2003 habe sich der Konzernumsatz um 6,3% auf 41,4 Mrd. CHF verringert. Bereinigt um Wechselkurseffekte hätten sich die Erlöse um 6,3% erhöht. Zu diesem Zuwachs hätten Akquisitionen lediglich mit 0,8% beigetragen. Das reale organische Wachstum (RIG) sei mit 2,1% eher bescheiden ausgefallen. Reduzierte Rohstoffkosten und Einsparungen durch Kostensenkungsprogramme seien in einem Anstieg der vergleichbar gerechneten EBITDA-Marge von 0,2% gemündet.
Das bereinigte EBIT sei um knapp 10% auf 4,32 Mrd. CHF gestiegen. Ein direkter Vergleich mit dem Vorjahreswert (7,09 Mrd. CHF) sei wegen Sondererträgen vor allem aus dem Verkauf von Alcon-Anteilen (4,5 Mrd. CHF) sowie einmaliger Aufwendungen (2,1 Mrd. CHF) nur bedingt möglich. Auf dieser Basis habe sich der Semesterüberschuss von 5,67 Mrd. CHF im Vorjahr auf 2,78 Mrd. CHF verringert. In den ersten neun Monaten habe sich das Umsatzminus auf 2,4% gegenüber dem Vorjahr ermäßigt (auf 64,6 Mrd. CHF). Bereinigt um Wechselkurseffekte habe das organische Wachstum bei 5,4% gelegen. In allen Bereichen seien Verbesserungen erwirtschaftet worden.
Aufgrund der eingeleiteten Kostensenkungsmaßnahmen und der Abgabe weniger rentabler Bereiche sei künftig von einer leichten Erhöhung der EBIT-Marge auszugehen. Die stärkere Positionierung in zyklischeren Bereichen (Heimtierfutter, Speiseeis) und der wachsende Auslandsanteil würden allerdings die Ergebnisqualität mindern. Die im Branchenvergleich leicht überdurchschnittliche Bewertung dürfte der Nestlé-Aktie angesichts der eher verhaltenen Wachstumsaussichten somit auch weiterhin lediglich eine unterdurchschnittliche Kursentwicklung ermöglichen.
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Aktie von Nestlé mit "untergewichten".
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