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Nestle "outperform"
11.12.2002
ING BHF-BANK
Die Aktie der Nestle S.A. (ISIN CH0012056047 / WKN 887208) wird vom Analysten Sven Madsen von der ING BHF-BANK unverändert mit "outperform" eingestuft.
Das organische Volumenwachstum in den ersten 9 Monaten sei mit 3,4% enttäuschend ausgefallen. Erwartet worden sei hier ein Anstieg von rund 3,8 Prozent. Gründe für die schlechter als erwartete Entwicklung seien die Lateinamerikakrise, Marktanteilsverluste bei Kaffeeprodukten sowie ein schwaches Tiernahrungsgeschäft in Europa gewesen. Letzteres sei mit der Verringerung des Produktportfolios zu erklären.
Positiv hingegen überrascht habe ein starkes Wachstum in Europa sowie der Geschäftsbereich Mineralwasser. Hier habe Nestle die bisherigen hohen Wachstumsraten in den USA weiter steigern und erneut Marktanteile hinzugewinnen können. Auch Nestle's Pharmatochter Alcon (Augenpflege) habe erneut positiv überrascht mit einem organischen Umsatzwachstum von über 8 Prozent.
Ebenfalls erfreulich sei, dass das Unternehmen bekannt gegeben habe, dass das Restrukturierungsprogramm "Globe" weiterhin nach Plan verlaufe und hierdurch ab 2006 jährlich rund 3 Mrd. Euro an Kosten eingespart werden könnten. Auch die Nachricht, dass das Management im laufenden vierten Quartal wieder mit anziehenden Absätzen rechne und langfristig am Ziel festhalte, ein organisches Volumenwachstum von 4% per anno erzielen zu können, erachte das Researchteam als positiv.
Nestle habe zudem bekannt gegeben, dass das Unternehmen im Gegensatz zur bisherigen Strategie nicht mehr bereit sei, Umsatzwachstum auf Kosten einer rückläufigen Marge zu erzielen. Da die operative Marge gegenwärtig im Sektorvergleich als unterdurchschnittlich einzustufen sei, begrüße das Researchteam diese Strategieänderung. Nestle scheine nach Einschätzung der Analysten auf dem richtigen Weg zu sein, überdurchschnittliches Umsatzwachstum bei steigenden Margen zu erwirtschaften.
In Folge des Kursrückganges verfüge die Nestle-Aktie auf Basis der erwarteten Gewinne im Jahr 2003 über einen Bewertungsabschlag gegenüber dem Nahrungsmittelsektor. Aufgrund der hervorragenden Marktpositionierung und den überdurchschnittlichen Umsatzwachstumsraten halte das Researchteam einen Bewertungsabschlag für ungerechtfertigt und betrachte die Aktie gegenwärtig als unterbewertet.
Die Gefahr, dass Nestle ein zu hohes Angebot für die Nahrungsmittelsparte von Pfizer abgebe, scheine nicht mehr gegeben zu sein, da letzten Informationen zu Folge Cadbury Schweppes kurz vor der Übernahme dieses Geschäfts stehe.
Da das Researchteam den Nahrungsmittelsektor langfristig als defensive Branche mit gesunden zweistelligen Gewinnwachstumsraten per anno betrachte, seien die Analysten für den Sektor weiterhin positiv gestimmt. Insbesondere die Kurschwäche des Sektors in den vergangenen Wochen halte das Researchteam für übertrieben.
Die Nestle-Aktie empfehlen die Analysten der ING BHF-BANK langfristig orientierten Anlegern aus den oben genannten Gründen weiterhin zum Kauf.
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