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ASML-Aktie: Bewertung im Augenblick nicht aussagekräftig
22.10.2012
Sarasin Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Oskar Schenker, Analyst von Sarasin Research, stuft die Aktie von ASML (ISIN NL0006034001 / WKN A0M190) nach wie vor mit "neutral" ein.
ASML habe Mitte Oktober die Q3-Zahlen geliefert. Diese hätten die eigenen Prognosen sowie die Erwartungen der Analysten erfüllt, hätten aber mit EUR 1,23 Mrd. Umsatz und EUR 275 Mio. Nettogewinn unter den Werten des Vorquartals gelegen. Nach neun Monaten liege das Unternehmen ggü. VJ bei Umsatz und Gewinn je rund 16,5% zurück. Der Bestellungsbestand sei von EUR 1,73 Mrd. Ende 2011 auf EUR 1,34 Mrd. geschrumpft. Von diesem Bestellungsbestand würden drei Viertel in den nächsten sechs Monaten zur Auslieferung kommen, was die von ASML abgegebene Umsatzprognose für 4Q 2012 von EUR 1 Mrd. relativiere. Insgesamt dürfte ASML im laufenden Jahr einen Umsatz von rund EUR 4,8 Mrd. erzielen. Das stelle den zweitbesten Wert der Geschichte dar. Erfreulich in der Entwicklung seien der konstant hohe F&E-Einsatz und die stabile operative Marge, welche im letzten Quartal aufgrund eines Anstiegs der Verwaltungs- und Betriebskosten nur leicht um 1,2%-Punkte auf 25,8% gesunken sei.
Mit der Akquisition von Cymer, welche ASML rund EUR 2 Mrd. kosten werde und ohne Angaben darüber, wie sich die Zusammenarbeit mit Cymer gestalten werde und welche zusätzlichen (Restrukturierung) Kosten dieses und nächstes Jahr anfallen, sei eine Aussage über ein Investment in das Unternehmen mittels Bewertung schwierig. Betrachte man die Marktposition von ASML mit einem Marktanteil von neu über 15% für Halbleiterproduktions-Equipment, habe das Unternehmen die amerikanische Applied Materials vom ersten Platz verdrängt. Aufgrund der Konkurrenzsituation sei klar, dass ASML bessere operative Margen erzielen könne wie andere Unternehmen der Branche. Diese Ausgangslage alleine würde ein Investment in ASML interessant machen.
Die Analysten von Sarasin Research belassen die Aktie von ASML aufgrund der substanziellen Veränderungen des Geschäftsmodells und den noch wenig konkretisierten Integrationsplänen von Cymer auf neutral. Überdies seien die Kapitaltransaktionen noch nicht abgeschlossen. Des Weiteren bleibe das allgemeine Konjunkturumfeld anspruchsvoll und die Aussichten der Halbleiterindustrie für das Jahr 2013 würden verhalten bleiben. (Analyse vom 22.10.2012) (22.10.2012/ac/a/a)
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