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Nestlé-Aktie: ausgezeichneter Fit verbessert Nestlés Präsenz in Schwellenmärkten und China
24.04.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Jean-Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Nestlé (ISIN CH0012056047 / WKN 887208) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Von Pfizers (ISIN US7170811035 / WKN 852009) Gesamtumsatz 2012E von USD 2,4 Mrd. in den EM seien über 85% hoch profitabel (EBITDA-Marge: 25%). Dieser Markt dürfte in den nächsten vier Jahren im hohen einstelligen Bereich weiter wachsen. Für Nestlé, das bis 2013 rund 45% seines Umsatzes in den EM erwirtschaften werde, werde China nach den USA und Frankreich der drittwichtigste Markt werden.
Der Transaktionspreis liege bei USD 11,9 Mrd. Der Betrag liege 10% über dem Wert der Analysten und entspreche einem EV/EBITDA von 19,8 bzw. einem EV/Umsatz von 4,9 (basierend auf 2012E). Das möge auf den ersten Blick hoch erscheinen, die Wachstumsaussichten in der Region seien jedoch ausgezeichnet (u. a. Babymilch).
Die Analysten würden davon ausgehen, dass rund 20% des Geschäfts, das einem kombinierten Marktanteil von über 50% entspreche, veräußert würden. Gemäß ihren Berechnungen dürfte die Transaktion bereits im Jahr 1 zum EPS beitragen und im Jahr 6 ein positives EVA aufweisen, etwas später als von Nestlé selbst geschätzt (Jahre 4 bis 5).
Die Analysten hätten ihr Finanzmodell noch einmal überprüft und ihre Schätzwerte für 2013/2014 um 0,8% bzw. 1,9% erhöht. Als nächster Kursimpuls sehe man die Q1/2012-Ergebnisse von Unilever (ISIN NL0000009355 / WKN A0JMZB) am 26. April.
Bei der Überarbeitung ihrer Ertragsschätzung seien die Analysten davon ausgegangen, dass Nestlé 80% des Nutrition-Geschäfts von Pfizer konsolidieren könne (kartellrechtliche Gründe). Insgesamt hätten sie ihr EPS 2013E um 0,8% und 2014E um 1,9% angehoben. Die Transaktion verbessere Nestlés Modell für organisches Wachstum von 5 bis 6% und erhöhe bei konstanten Wechselkursen die Margen.
Die Analysten von Vontobel Research heben ihr Kursziel von CHF 58 auf CHF 60 an und bestätigen das "hold"-Rating für die Nestlé-Aktie. (Analyse vom 24.04.2012) (24.04.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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