Frank Biller und Felix Ellmann, Analysten von SES Research, stufen die Aktie von PC-Ware (ISIN DE0006910904/ WKN 691090) unverändert mit "Outperformer" ein.

Mit den vorgelegten Zahlen zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2005/06 habe PC-Ware an die gute Entwicklung des vergangenen Geschäftsjahres anknüpfen können. Der Umsatz sei gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 7% auf 123,6 Mio. EUR gesteigert worden. Das EBIT habe sich um 22% auf 1,35 Mio. EUR verbessert. Deutlich überproportional sei das Nettoergebnis gestiegen, das um 285% auf 1,5 Mio. EUR gesteigert worden sei. Die Zahlen hätten bezogen auf den Umsatz und das EBIT leicht unter der Prognosen der Analysten von SES Research gelegen, wobei die Entwicklung insgesamt im Rahmen ihrer Erwartungen verlaufen sei. Das Nettoergebnis habe die Prognosen der Analysten signifikant überstiegen.

Die Differenz gegenüber den Erwartungen der Analysten von SES Research beim Umsatz sei auf die hohen direkten Enterprise Agreements im Microsoft-Umfeld zurückzuführen. Diese hätten mit 31,1 Mio. EUR deutlich über dem ersten Quartal 2004/05 (13,9 Mio. EUR) gelegen. Bei den direkten Enterprise Agreements erhalte PC-Ware ein Beratungshonorar, die Lizenzen würden jedoch nicht von PC-Ware fakturiert. Dementsprechend falle der Umsatz durch solche Verträge niedriger aus, wobei die Marge durch die Vereinnahmung des Beratungshonorars steige. Insgesamt sei der Umsatz im Segment Software zum Vorjahr um 1,9% auf 97 Mio. EUR gewachsen. Wäre das Volumen der direkten Enterprise Agreements vollständig umsatzwirksam verbucht worden, hätte sich ein Anstieg des Segmentumsatzes um 17,4% ergeben.

Eine gute Entwicklung habe weiterhin das Segment Services verzeichnet. Hier sei ein Umsatzanstieg von 87,2% auf 5 Mio. EUR erzielt worden. Der Systemhausbereich habe den Umsatz um 19,6% auf 21,3 Mio. EUR steigern können. Das Segment habe beim Umsatzwachstum auch von den jüngsten Akquisitionen (BDL Computer + Software Systemhaus GmbH und Datacontact Handelsgesellschaft mbH) profitiert, die erstmals im abgelaufenen Quartal konsolidiert worden seien. Die Integration der Akquisitionen verlaufe nach Unternehmensangaben reibungslos.

Die Gründe für das sehr starke Nettoergebnis würden in einem sehr guten Finanzergebnis (knapp 1 Mio. EUR) und einer geringen Steuerquote (29,7%) liegen. Bei beiden Größen handle es sich um positive Ausreißer, die nicht über die nächsten Quartale Bestand haben sollten. Mit den vorgelegten Zahlen habe PC-Ware auch die Guideline für den Umsatz angehoben. Grund hierfür sei die vollständige Übernahme der Senas AG. Das Unternehmen gehe für das Gesamtjahr von einem Umsatz von 570 bis 580 Mio. EUR aus. Zuvor habe der Korridor für den Umsatz bei 560 bis 570 Mio. EUR gelegen. Das Ziel für das EBITDA sei mit 10 bis 12 Mio. EUR unverändert geblieben.

Die Analysten von SES Research behalten ihre Prognosen und ihre "Outperformer"-Empfehlung für die Aktie von PC-Ware bei. Dementsprechend bleibe der Fair Value mit 14,50 EUR je Aktie weitgehend unverändert.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.