Der Analyst Holger Bosse von der Helaba Trust erhöht sein Rating für die Aktien der BT Group (ISIN GB0030913577/ WKN 794796) von vorher "verkaufen" auf jetzt "halten".

Die Gesellschaft habe erstmals nach IFRS Zahlen zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2005/2006 veröffentlicht.

Die Erlöse hätten sich dank Zukäufen um 5% erhöht. Als Belastungsfaktor habe sich auch die Senkung der Terminierungsgebühren erwiesen. Das Festnetzgeschäft befinde sich mit einem Minus von 6,4% ungebrochen auf Talfahrt. Die sogenannten neuen Dienste hätten mit einem Zuwachs von 48% dies aber mehr als ausgeglichen. Sorge bereite aber die Ertragsentwicklung. So habe sich die EBITDA-Marge auf 28,5% verringert. Unterm Strich sei es aber dennoch zu einem Gewinnanstieg von 22% gekommen. Dies sei aber in erster Linie auf geringere Kosten für den Stellenabbau, abnehmende Zinsaufwendungen und die niedrigere Steuerquote zurückzuführen gewesen.

Man halte an den Gesamtjahresprognosen vorerst fest. Auch in Zukunft werde das Unternehmen wahrscheinlich nur bescheidene Erlöszuwächse aufweisen. Der Trend zu neuen Kommunikationsformen werde sich fortsetzen und zu Kannibalisierungseffekten in der traditionellen Festnetzdivision führen. Man rechne aber damit, dass die Ausfälle in der Sprachtelefonie durch die Zuwächse bei den neuen Diensten kompensiert werden könnten. Insgesamt rechne man in den nächsten Jahren mit einem Erlöswachstum von kaum mehr als 2% pro Jahr. Die Steigerungsrate beim EBITDA prognostiziere man auf gut 1%. Für das laufende Geschäftsjahr strebe die Gesellschaft eine Ausschüttungsquote von 60% an. Diese solle sich dann im Folgejahr auf 67% erhöhen.

Angesichts der strukturellen Probleme des Unternehmens halte man es für wahrscheinlich, dass die Gesellschaft auch wieder größere Zukäufe ins Auge fasse. So habe das Management den Schuldenabbau bereits für beendet erklärt. Die beste Wahl sei nach Ansicht der Analysten von Helaba Trust eine Übernahme einer Mobilfunkgesellschaft. Als attraktiver Kandidat gelte O2.

Das derzeitige EBITDA-Multiple liege mit 4,5 unter dem Median der Jahre 1990 bis 2005, der bei 5,2 liege. Allerdings sei die Vergangenheit durch die Übertreibungsphase von 1999 bis 2001 verzerrt. Zudem habe sich das Unternehmen nach der Abspaltung der Mobilfunksparte zu seinem Nachteil entwickelt. Insofern erscheine die Aktie im historischen Vergleich nicht unbedingt preiswert. Beim Vergleich mit anderen Branchenvertretern seien Abschläge im Bereich von 15% zu berücksichtigen. Demnach sei das Unternehmen gegenwärtig auch von dieser Warte aus gut bezahlt. Allerdings könne die Aussicht auf eine Verbreiterung der Geschäftsgrundlage durch gezielte Zukäufe dem Papier in den kommenden Wochen weiterhin Unterstützung geben. Zudem spreche die attraktive Ausschüttungspolitik für den Titel.

Die Analysten von der Helaba Trust erhöhen ihr Rating für die Aktien der BT Group von vorher "verkaufen" auf jetzt "halten".

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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