Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, stuft die Aktie von ADVA (ISIN DE0005103006/ WKN 510300) unverändert mit "Marketperformer" ein.

ADVA habe gestern für das zweite Quartal weiterhin attraktive Wachstumsraten berichten können. Die Umsätze hätten mit 32,7 Mio. Euro die SES Research-Prognose von 30,7 Mio. Euro überschritten. Das berichtete EBIT habe allerdings mit 2,8 Mio. Euro unter der Erwartung (3,3 Mio. Euro) und dem Wert des Vorquartals gelegen. Bereinigt um Abschreibungen auf immaterielles Vermögen und Kosten der Aktienoptionen, habe das pro forma EBIT noch leicht unter der Prognose von 3,6 Mio. Euro gelegen.

Für die Ergebnisentwicklung seien insbesondere höhere Betriebskosten verantwortlich. Sämtliche Kostenpositionen hätten die Vorquartals- und Vorjahresquartalswerte z.T. relativ deutlich überschritten. Die verstärkten Vertriebsanstrengungen, insbesondere in den USA, würden hier deutlich. Die Forschungs- und Entwicklungsaktivitäten würden in dem kommenden Quartal weiter verstärkt. Insgesamt würden die Analysten in Q3 und Q4 keinen vergleichbar hohen Kostenanstieg wie im zweiten Quartal erwarten.

In der regionalen Umsatzzusammensetzung zeige sich ein deutlich gestiegener Beitrag des nordamerikanischen Marktes. Die Analysten würden damit rechnen, dass es dem Unternehmen gelingen werde, im Gesamtjahr den Umsatzanteil auf rund 15% nach knapp 13% im Vorjahr zu steigern. Der asiatische Umsatzbeitrag sei im zweiten Quartal mit lediglich 0,7 Mio. Euro ungewohnt schwach ausgefallen. Dies würden die Analysten auf die insgesamt geringe Geschäftsbasis zurückführen, da das Ausbleiben einzelner Aufträge bereits einen hohen Einfluss ausübe. In der zweiten Jahreshälfte erwarte man eine Rückkehr auf ein höheres Niveau.

Den Ausblick für das Gesamtjahr habe ADVA umsatzseitig konkretisiert. Erwartet werde ein Wachstum von 23 bis 29%, was eine Umsatzspanne von 125 bis knapp 132 Mio. Euro bedeute. Im kommenden Quartal erwarte ADVA Erlöse von 33 bis 35 Mio. Euro. Dieses Niveau dürfte auch im vierten Quartal realisiert werden. Die Analysten würden im Gesamtjahr mit einem Umsatzniveau von 130,2 Mio. Euro rechnen. ADVA erwarte eine pro forma EBIT-Marge von 9 bis 11% nach zuvor 10 bis 12%. Auch dies spiegle die etwas höheren Betriebskosten wider. Die Analysten würden mit einer entsprechenden Marge von rund 10% kalkulieren. Vor dem Hintergrund von Aufwendungen für die Aktienoptionen und Abschreibungen auf das immaterielle Vermögen liege das berichtete EBIT (US-GAAP) unter diesem Wert. Mit dem Bericht über das Gesamtjahr 2005 stelle ADVA auf IFRS-Rechnungslegung um. Insbesondere die Aktivierung von Entwicklungskosten dürfte zu einem positiven Ergebniseffekt führen.

Die Zielmärkte des Unternehmens würden sich mit weiterhin attraktiven Wachstumsraten zeigen. Für die kommenden Jahre würden die Analysten mit zweistelligen Umsatzwachstumsraten und einer etwas überproportionalen Ergebniserhöhung rechnen. Mittelfristig dürfte sich das adressierte Marktvolumen weiter deutlich erhöhen. In ihrem DCF-Modell hätten die Analysten ihre langfristige Zielmarge leicht erhöht, so dass sie den Titel nun bei 5,80 Euro je Aktie als fair bewertet ansehen würden.

Vor diesem Hintergrund bestätigen die Analysten von SES Research ihr "Marketperformer"-Rating für die ADVA-Aktie.