Auf den Hauptversammlungen von Vinci (WKN 867475) und GTM im Dezember billigten die Aktionäre den Zusammenschluss zum weltweit größten Baukonzern, so die Analysten von Helaba Trust.

Im Vergleich zu den deutschen Konkurrenten verfüge das Unternehmen über ein ganz besonderes, ergebnisstabilisierendes Asset, das Konzessionsgeschäft (EBIT-Anteil 2000: 57%). Dies beinhalte Lizenzen zum Plan, Bau und zeitlich befristeten Betrieb von Straßen, Brücken, Parkplätzen, Flughäfen und anderen Bauten. Die anderen Aktivitäten – Straßenbau (16%), Bau (15%) und Energie/Information (Infrastruktur für Stromtransport und Informationstechnologie, 12%) trügen etwa gleichgewichtig zum operativen Ergebnis bei. Bis 2003 sollten Synergien von 100 Mio. EUR gehoben werden.

Das größtenteils noch unter getrennter Regie absolvierte Geschäftsjahr 2000 habe die Erwartungen übertroffen, vor allem im Frankreich-Geschäft mit einem Umsatzplus von 14% (v.a. Straßenbau, Energie/Information). Im Ausland (+5%) habe Deutschland (-13%) negativ heraus gestochen. Die operativen Margen hätten im Konzessionsgeschäft gehalten, in den übrigen Bereichen mehr oder weniger deutlich gesteigert werden können. Augenfällig sei vor allem die Verbesserung im Straßenbau von 2,3% auf 2,9%, wohingegen deutsche Gesellschaften in dieser Sparte erhebliche Verluste verzeichnet hätten. Außerordentliche Erträge und einmalig niedrige Steuern hätten den Jahresüberschuss zusätzlich gespeist.

Angespornt von diesem Erfolg und einem Auftragsbestandsplus von 10% werde im laufenden Jahr eine erneute Margenverbesserung avisiert. Für das bereinigte Ergebnis sei ein Wachstum in der Größenordnung von 20% geplant. Dabei werde allerdings die Fortsetzung des Bauaufschwungs in Europa und eine Erholung in Deutschland unterstellt. Diese Annahme erscheine aus heutiger Sicht eher optimistisch. Auch charttechnisch dürfte der Titel im Bereich 65/68 EUR zunächst einmal an Grenzen stoßen. Der jüngste Ausbruchsversuch sei zumindest gescheitert. Mit Blick auf die ergebnisstabilisierende Wirkung des Konzessionsgeschäfts einerseits und konjunkturellen Risiken in Frankreich andererseits stuften die Experten von Helaba Trust den Wert weiterhin neutral ein.