Oliver Drebing, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von EPCOS (ISIN DE0005128003/ WKN 512800) von "Marketperformer" auf "Underperformer" herab.

Die vorgelegten Zahlen für das Juniquartal (Q3 2004/05) würden im Rahmen der Erwartungen liegen. Mit Umsätzen von 310 Mio. EUR sei die Prognose der Analysten von SES Research (305 Mio. EUR) leicht übertroffen worden. Das EBIT werde mit -1 Mio. EUR leicht negativ berichtet. Die Analysten seien zuvor von +2 Mio. EUR ausgegangen. Zu einem deutlich negativen Nettoergebnis von -7,5 Mio. EUR (SES-Prognose: +0,5 Mio. EUR) hätten steuerliche Effekte mit einer Belastung von 4,2 Mio. EUR beigetragen. EPCOS habe in Q3 deutlich besser abgeschnitten als im Vorquartal. Q2 sei von belastenden Restrukturierungen und dem zunächst margenschwächenden Produktionshochlauf neuer Produkte geprägt gewesen.

Trotz des Erfüllens ihrer Erwartungen für Q3 würden die Analysten von SES Research die mit der Quartalszahlenveröffentlichung verlautbarten Unternehmensaussagen insgesamt als negatives Signal für die weitere Unternehmensentwicklung werten. Im Ausblick gebe EPCOS an, für das laufende Q4 2004/05 keine wesentliche Verbesserung gegenüber dem abgelaufenen Berichtsquartal zu erwarten.

Man erwarte auf Grundlage des schwachen Ausblicks sowie eines Book-to-bill ratios von knapp unter 1 nunmehr für Q4 nur noch eine Steigerung des Umsatzes von 310 Mio. EUR auf 318 Mio. EUR. Bislang hätten die Analysten von SES Research darauf gesetzt, dass angeführt von Absatzerfolgen bei Piezo-Aktuatoren (Komponente für Diesel-Einspritzsysteme in der Automobilindustrie) mit dem laufenden Q4 eine neue Dynamik bei EPCOS Einzug gehalten habe. Die bisherige Umsatzschätzung der Analysten für Q4 habe bei 338 Mio. EUR gelegen.

Tatsächlich erfülle der Absatz der Piezo-Akuatoren die hohen Erwartungen. Erstmals erziele EPCOS mit Automobilelektronik höhere Umsätze als in den Telekommunikationsbereichen. Die konjunkturelle Nachfragesituation sei jedoch weiterhin so schwach, dass der Erfolg in der Automobilelektronik - entgegen der bisherigen Erwartungen der Analysten - aktuell noch nicht zu einem deutlicheren Umsatzanstieg und somit zu einer signifikanten Ertragswende führe. Die EBIT-Schätzung der Analysten von SES Research für Q4 laute aktuell 7,5 Mio. EUR (zuvor: 18,6 Mio. EUR).

Die Analysten von SES Research würden aktuell ein Niveau von 9,15 EUR (zuvor: 10,50 EUR) für die EPCOS-Aktie als angemessen erachten. Die ergebnisseitige Hebelwirkung, die sich die Analysten bislang von neuen Produkten versprochen hätten, würden sie derzeit zurückhaltender einschätzen.

Ihr Anlageurteil für die EPCOS-Aktie senken die Analysten von SES Research von bisher "Marketperformer" auf "Underperformer".

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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