Erhard Schmitt, Analyst von Helaba Trust, bewertet die Saint-Gobain-Aktie (ISIN FR0000125007/ WKN 872087) weiterhin mit "verkaufen".

Auf der Hauptversammlung des breit aufgestellten Baustoff- und Industriekonzerns habe der Vorstand über einen voraussichtlich unterplanmäßigen Verlauf im ersten Halbjahr 2005 berichtet. Die Gesamtjahres-Vorgabe eines Wachstums beim operativen Ergebnis von 6% vor Wechselkurseinflüssen werde von Januar bis Juni laut Angaben auf der Hauptversammlung kaum mehr erreicht werden.

Schuld sei insbesondere der Rückstand aus dem ersten Quartal, als schlechte Wetterverhältnisse und eine geringere Anzahl von Arbeitstagen in Europa (Umsatzanteil Q1 2005: 72%) sich belastend ausgewirkt hätten. Zwar seien die Erlöse um 5,1% gg. VJ verbessert worden. Bereinigt um Währungs- (-0,7%) und Konsolidierungseffekte (+6,5%) sei jedoch ein Rückgang von 0,7% verbucht worden. Zu den positiven Aspekten gehöre, dass diese Entwicklung einzig auf den erklärbar schwächeren Absatz (-3,2%) zurückzuführen gewesen sei, während die Preise im Schnitt um 2,5% gestiegen seien.

Beim Blick auf das Gesamtjahr erscheine den Analysten die Aufrechterhaltung des EBITA-Zieles, die mit der Hoffnung auf ein Anziehen der Märkte zusammenhänge, dennoch gewagt. Schließlich liege der Vergleichsmaßstab im zweiten Halbjahr noch höher. Die Analysten würden daher an ihrer Einschätzung eines lediglich 4%igen Anstiegs festhalten, jetzt bezogen auf die inzwischen vorliegende IFRS-Zahl für 2004, die mit 2.743 Mio. EUR über der nach French-GAAP ermittelten Größe liege.

Entscheidender Grund für die Abweichung sei die Verlagerung des Zinsanteils der Pensionsverpflichtungen (2004: 95 Mio. EUR) in das Zinsergebnis. Beim Jahresüberschuss sei es noch einmal auf den erstmaligen Wegfall der planmäßigen Goodwill-Abschreibungen zu achten. Ein bessere Orientierungshilfe biete daher das Ergebnis vor Wertberichtigung des Goodwill, wo man für 2005 ebenfalls ein eher unterproportionales Wachstum erwarte.

Aus Vergleichen mit Bewertungsniveaus in den vergangenen Jahren lasse sich ein Kursziel von 45 EUR ableiten.

Auch mit Blick auf den ernsthaften charttechnischen Widerstand bei 48/49 EUR raten die Analysten von Helaba Trust weiterhin die Saint-Gobain-Aktie zu verkaufen.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.