Die Analysten von SES Research, Felix Ellmann und Oliver Drebing, stufen die Aktie von Q-SOFT (ISIN DE0006175946/ WKN 617594) unverändert mit "Outperformer" ein.

Die Zahlen für die 1. Geschäftsjahreshälfte (Zeitraum Oktober 2004 bis März 2005) seien wie erwartet schwach ausgefallen. Die Umsätze gebe Q-SOFT mit 7,5 Mio. EUR an. Davon seien 29,4% auf Dienstleistungen und Software (Software & Services) und damit auf das gegenüber dem reinen Hardwarehandel (Hardware & Handel) deutlich margenstärkere Geschäft entfallen. Vergleichswerte aus Vorjahren lägen nicht vor, da sich die Berichterstattung (halbjährlich) mit dem Rumpfgeschäftsjahr 2004 (Januar bis September 2004) verschoben habe. Das EBIT betrage -296 Tsd. EUR (gemäß HGB; einschließlich Geschäftswertabschreibungen).

Die Geschäftsentwicklung im 1. Geschäftshalbjahr sei durch die unverändert stagnierende IT-Nachfrage der Wirtschaft geprägt gewesen, die insbesondere am Standort Ludwigsburg Überkapazitäten offenbart habe sowie durch fehlende Aufträge der öffentlichen Hand. Q-SOFT habe insbesondere unter einer verspäteten Haushaltsfeststellung im Freistaat Thüringen gelitten. Am Standort Erfurt sei hierdurch in den Monaten Januar bis März das traditionell wichtige Geschäft mit Landesbehörden und Dienststellen nahezu weggefallen. Umsatz und Ergebnis des 1. Geschäftshalbjahres entsprächen weitgehend der Einschätzung der Analysten von Ende April.

Ihre Prognosen für das bis Ende September reichende Geschäftsjahr 2004/05 hätten die Analysten überarbeitet. Hintergrund seien nicht die für das 1. Geschäftshalbjahr berichteten Zahlen, sondern die Unternehmensankündigung vom 20. Mai, nach der sich auch für die 2. Geschäftsjahreshälfte (April bis September 2005) eine verhaltene Geschäftsentwicklung abzeichne. Die Normalisierung des Geschäftsverlaufs am Standort Erfurt vollziehe sich, jedoch bislang nur mit geringer Dynamik. Ein besseres 4. Quartal werde die vorangegangene Entwicklung nicht kompensieren. Entgegen vorangegangener Erwartungen würden zudem die bisherigen Restrukturierungsmaßnahmen in Ludwigsburg noch nicht unmittelbar mit Beginn der 2. Geschäftsjahreshälfte greifen. Q-SOFT habe Ende Mai zusätzliche Restrukturierungsbelastungen angekündigt.

Die Umsatz-Guidance habe Q-SOFT nunmehr von 17 Mio. EUR auf 16 Mio. EUR gesenkt. Zur Ergebnisentwicklung äußere sich das Unternehmen nicht konkret. Als entscheidend werde herausgestellt, dass die ergriffenen Kostensenkungsmaßnahmen entsprechende Effekte bewirken würden.

Die Wertpapierspezialisten würden für das Gesamtgeschäftsjahr 2004/05 aktuell von 15,9 Mio. EUR Umsatz und von negativen Vorzeichen bei EBIT und Nettoergebnis ausgehen. Ihre EBIT-Prognose sei -180 Tsd. EUR, nach zuvor +190 Tsd. EUR. Das Ergebnis je Aktie (EpA) sähen sie bei -0,20 EUR. Bislang hätten sie für 2004/05 ein EpA von +0,11 EUR geschätzt. Ihre Prognosen für die Folgegeschäftsjahre hätten sie unverändert belassen.

Auf Basis ihrer DCF-Bewertung sähen die Analysten einen Wert je Aktie von 4,00 EUR als angemessen. Bewertungspotenzial sähen sie insbesondere auch vor dem Hintergrund der Ergebnismultiplikatoren für das kommende Geschäftsjahr. Man erkenne eine Verzögerung der erhofften Ertragswende, halte bis Anfang des kommenden Geschäftsjahres aber eine deutlich verbesserte Dynamik für wahrscheinlich.

Somit halten die Analysten von SES Research an ihrem "Outperformer"-Anlageurteil für die Q-SOFT-Aktie fest.