Tobias Winter, Analyst der Raiffeisen Centrobank, bewertet die Constantia Packaging-Aktie (ISIN AT0000943352/ WKN 895703) mit "neutral".

Constantia Packaging habe am 9. Mai die Zahlen für das erste Quartal berichtet. Im operativen Bereich hätten die Ergebnisse im Rahmen der Analystenerwartungen gelegen. Aufgrund einer niedrigeren Steuerrate sei das Periodenergebnis allerdings besser als erwartet ausgefallen.

Das operative Geschäft sei im ersten Quartal erwartungsgemäß verlaufen. Während der bereinigte Umsatz in der Division flexible Verpackungen in Höhe der Konsumausgabensteigerung zugenommen habe, habe die Division Wellpappe unter einem erhöhten Druck auf die Verkaufspreise gelitten. Weitere Kostenreduktionen sowie die Änderung der Rechnungslegung (Abfallbeseitigung der Aluminiumreste) hätten zu einer Verbesserung der operativen Margen geführt. Für das erste Quartal sei ein EBITDA von EUR 32,7 Mio. und eine EBITDA-Marge von 13,6% ausgewiesen worden (Vj: 13,0%).

Während allerdings die Profitabilität (EBITDA-Marge) im Bereich flexible Verpackungen deutlich von 12,0% auf ca. 13,5% habe (bereinigt) verbessert werden können, habe das Ergebnis des Wellpappe-Bereichs unter dem Preisdruck gelitten (EBITDA-Marge von 17,3% auf 14,2%). Akquisitionsbedingt hätten sich die Abschreibungen von EUR 11,1 Mio. auf EUR 12,6 Mio. erhöht, wodurch der Wegfall der Firmenwertabschreibungen kompensiert worden sei. Die Gesellschaft weise einen 1Q-Gewinn von EUR 0,67 je Aktie aus.

Der Ausblick für den weiteren Geschäftsverlauf sei verhalten positiv. Man gehe von einem weiterhin schwierigen Marktumfeld aus. Insbesondere dürfte es schwierig werden, den Margendruck kompensieren zu können. Die Analysten hätten in ihrem Planungsmodell lediglich ihre Einschätzung betreffend die Steuerrate und die Minderheitenanteile geändert. Das Management gehe davon aus, dass über einen Zeitraum von 3 bis 5 Jahren, die Steuerrate von der Gruppenbesteuerung im Rahmen der KöSt-Reform in Österreich profitieren könne. Die Schätzung der Analysten für den Gewinn je Aktie erhöhe sich somit von EUR 2,66 auf EUR 3,01 für 2005.

Aufgrund der verhaltenen Kursentwicklung der Peer-Unternehmen in den letzten Wochen, der schwierigen Marktbedingungen und der vergleichsweise geringen Liquidität der Aktie behalten die Analysten der Raiffeisen Centrobank ihre "neutral"-Empfehlung für die Constantia Packaging-Aktie bei.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.