Merck Finck & Co berichtet über einen Kursverfall der Aktie vom MobilCom (WKN 662240) aufgrund von Gerüchten.

Die in der letzten Woche kursierenden Gerüchte über eine angespannte Zahlungsfähigkeit bei MobilCom seien unberechtigt. Der UMTS Business Plan sei seit dem 22. August bekannt, die Finanzierung durch den 28,5% Anteil der France Telecom und Bankanleihen abgedeckt. Die Reaktion auf die Gerüchte sei ein Zeichen für die Nervosität am Markt, der Wert der drei Geschäftssparten sei ausschlaggebend für die Bewertung von MobilCom.

Die Analysten errechnen den Wert der Festnetz-Sparte mit 58,7 Millionen Euro aus dem Wert des Netzes (56,2 Millionen Euro) und einer 4% Prämie hierauf pro Kunde (3 Euro à 832.000 Kunden). ISP Freenet werde anhand der Schlußkurse der letzten 10 Handelstage mit 632 Millionen Euro bewertet, damit sei der 77%-Anteil von MobilCom 468,6 Millionen Euro wert. Basierend auf dem Wert eines Mobilkunden bei Debitel von 314 Euro entsprächen die 3,3 Millionen Mobilkunden 1,04 Milliarden Euro, plus Marktwert der UMTS Lizenzen von 8,3 Milliarden Euro.

Damit komme man zu einem fairem Wert von 152,4 Euro pro Aktie, in dem die Risiken des UMTS Business Plans nicht enthalten seien und der einen oberen Wert darstelle. Bei der gleichen Rechnung unter Vernachlässigung der UMTS Lizenzen sei der Wert der Aktie bei 33,1 Euro, dies entspreche dem Wert am Markt, der die Lizenz wohl nicht einbeziehe und die untere Spanne bilde.

Das Risiko des UMTS Erfolgs würde von den Analysten mit 14% für die 4,5 Jahre vor der Gewinnerreichung in 2007bewertet. Damit liege das Risiko bei 65% und der Preis pro Aktie bei 56,4 Euro. In einer zweiten Rechnung seien die Analysten von einer 30 Jahre laufenden 5,5% Anleihe Zinsen mit 150% Risiko ausgegangen und kämen auf einen Zinssatz von 13,75%, der über sieben Jahre vom (nicht gleichbleibenden) Firmenwert abgerechnet werde. Damit errechne sich ein Preis von 61,9 Euro pro Aktie.

Die Wahrheit liegt für die Analysten in der Mitte bei einem Wert von 59 Euro pro Aktie, der die Risiken der UMTS Lizenz einschließt. Basierend auf dem unterbewerteten Kurs erheben die Analysten MobilCom zum „Marketperformer“.