Die Analysten der Raiffeisen Centrobank Bank nehmen für die Aktie der Bank Austria (BACA) (ISIN AT0000995006/ WKN 813030) ein Downgrade von "übergewichten" auf "neutral" vor.

Haupttreiber des starken Ergebnisses 2004 sei abermals das CEE Geschäft gewesen, das von der Währungsentwicklung (insb. PLN) zusätzlich gestützt worden sei. Das operative Ergebnis der BACA Gruppe 2004 (EUR 922 Mio.) habe den Erwartungen der Analysten (EUR 920 Mio.) entsprochen. Dennoch hätten die Zahlen positiv überraschen können, da nach Angaben des Managements im 4. Quartal Einmalaufwendungen von EUR 58 Mio. enthalten seien, die teilweise als Polster für die Ergebnisse der Folgejahre dienen würden.

Der CEE-Anteil trage derzeit ca. ein Drittel zum operativen Ertrag der Gruppe bei. Auf Grund der höheren Profitabilität, des Wegfalls der Firmenwertabschreibung und einer anhaltenden Dynamik im CEE-Geschäft würden die Wertpapierexperten 2005e - bereits ohne weitere Akquisitionen - einen Gewinnbeitrag (vor Steuern) von ca. 50% erwarten. Das Management plane, eine Dividende von EUR 1,50 (Vj.: EUR 1,02) je Aktie auszuschütten. Für 2005 habe man sich eine Ausweitung des Vorsteuerergebnisses von EUR 836 Mio. auf zumindest EUR 1 Mrd. zum Ziel gesetzt. Der Wegfall der Firmenwertabschreibung liefere EUR 75 Mio. Ergebnisbeitrag. Angesichts der anhaltenden Gewinndynamik des CEE-Geschäfts würden die Wertpapierexperten dieses Ziel als sehr konservativ erachten und würden ein Ergebnis vor Steuern von EUR 1.096 Mio. erwarten.

Mittelfristig strebe das Management eine Senkung des Kosten/Ertragsverhältnisses von derzeit 65% auf 60% sowie eine Verbesserung der Eigenkapitalrendite (ROE) von 10,9% auf 15% an. Für 2006e sei seitens der BACA ein ROE von 13,8% geplant. Dies erscheine allerdings bei einer Ausschüttungsquote auf aktuellem Niveau (37%) und allein durch organisches Wachstum nur schwer erreichbar. Im Peer Group Vergleich und auf Grund der "Sum-of-the-parts“-Bewertung der Wertpapierexperten ergebe sich ein fairer Wert in der Bandbreite von EUR 72-77.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die Bank Austria-Aktie von "übergewichten“ auf "neutral“ zurück.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.