Die Analysten der HypoVereinsbank verleihen der Aktie von MEDION (ISIN DE0006605009/ WKN 660500) weiterhin das Rating "underperform".

Die Gesellschaft habe endgültige Zahlen für das Geschäftsjahr 2004 veröffentlicht.

Diese hätten keine weiteren Überraschungen enthalten. Der Umsatz sei um 10,3% auf 2,624 Milliarden Euro gesunken. Dabei hätten sich im vierten Quartal gerade auch im Ausland gewisse Abschwächungstendenzen gezeigt. Überaus enttäuschend sie in 2004 das Nordamerikageschäft verlaufen. Der Auslandsanteil am Umsatz habe sich insgesamt auf 41% erhöht.

Das EBIT habe sich gegenüber dem Vorjahr halbiert. Verantwortlich hierfür sei eine Reduzierung der Bruttomarge auf 10,05%, der Anstieg der Personalkosten um 31,5% auf 60,7 Millionen Euro und um 6,1% gestiegene sonstige betriebliche Aufwendungen gewesen. Als Begründung für den letzteren Punkt führe das Unternehmen vor allem höhere Transport- und Logistikkosten an. Der Jahresüberschuss habe sich auf 50,7 Millionen Euro verringert.

Das Unternehmen habe mit Verweis auf eine Fülle von Unsicherheiten auf einen konkreten Ausblick für das Gesamtjahr 2005 verzichtet. Die strategischen Ziele der Gesellschaft für 2005 seien die Forcierung neuer Produkte und Dienstleistungen, die Fortführung der internationalen Expansion und die Anpassung der Kostenstrukturen.

Der Ausblick für das erste Quartal 2005 sei schwach ausgefallen. So rechne MEDION für diesen Zeitraum mit einem Umsatzrückgang von 19% und einem überproportionalen Ergebnisrückgang. Zudem könnten die Analysten der HypoVereinsbank nicht ausschließen, dass ALDI im Zuge der jüngsten PC-Aktion von MEDION nachträgliche Discounts fordere, da der Endverkaufspreis für den PC infolge der Preisschlacht mit Lidl um 50 Euro auf 949 Euro gesenkt worden sei. Hieraus würden sich zusätzlich gravierende Auswirkungen auf das Ergebnis des ersten Quartals ergeben.

Die Analysten der HypoVereinsbank würden derzeit keinen konkreten Anlass für eine nochmalige Anpassung ihrer Prognosen sehen. So rechne man für 2005 mit einem Umsatz von 2,618 Milliarden Euro, einem EBIT von 95 Millionen Euro und einem EPS von 1,12 Euro. Für 2006 rechne man dann mit einem Umsatz von 2,72 Milliarden Euro, einem EBIT von 103 Millionen Euro und einem EPS von 1,21 Euro.

Derzeit lasse sich die Frage, ob MEDION in den kommenden Jahren wieder deutliche Umsatzzuwächse werde generieren können und die in 2004 realisierten Margen wieder signifikant gesteigert werden können, nicht zuverlässig beantworten. Auf Basis der zuvor genannten Prognosen für 2005 und 2006 und fortgeschriebener jährlicher Umsatzzuwächse von 2-4% sowie einer langfristigen durchschnittlichen EBIT-Marge von knapp 4% habe man in einem DCF-Modell einen Fair Value von rund 14 Euro je Aktie ermittelt. Als derzeit echten Stabilisierungsfaktor sehe man die relativ hohe Dividendenrendite von 4,2%. Das Kursziel sehe man unverändert bei 14 Euro.

Die Analysten der HypoVereinsbank verleihen der Aktie von MEDION weiterhin das Rating "underperform".

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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