Marco Strittmatter, Analyst der Zürcher Kantonalbank, stuft die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605/ WKN 922031) nach wie vor mit "marktgewichten" ein.

Die Analysten würden einen Jahresumsatz von EUR 16,828 Mio. (+3,5%), ein EBITA von EUR 516 Mio. (+0,4%) und einen Reingewinn von EUR 324 Mio. (+6,3%) erwarten. Für das 4. Quartal würden die erwarteten Zuwachsraten beim Umsatz 3,0%, beim EBITA +54% und beim Reingewinn +88% (hoch wegen Sonderaufwendungen im Vorjahr) betragen. Für das gesamte Jahr rechne man mit einer Bruttomarge von 16,6%, was einer Stabilisierung auf tiefem Niveau entspreche. Die Verbesserung der Bruttomarge sei eines der Hauptziele von Adecco. Eine nachhaltige Höherbewertung der Aktie hänge von der Erreichung dieses Zieles ab.

Das Marktumfeld in Frankreich habe sich verbessert (ca. 33% des Umsatzes von ADEN): Die Temporärvolumen seien im Vorjahresvergleich im November und Dezember 2004 um 1,2% resp. 6,3% gestiegen. Mit dem ebenfalls positiven Jahresbeginn (+1,1% im Januar und +1,4% im Februar) bewege sich dieser Indikator nun schon sein fünf Monaten im Plus, nachdem er zuvor seit Mai 2001 fast jeden Monat negativ gewesen sei.

Das KGV 2005(S) von Adecco betrage 18,7x und liege damit weiterhin unter dem historischen Durchschnitt von 24x. Seit dem Debakel um den verzögerten Jahresabschluss 2003 habe sich die historische Bewertungsprämie gegenüber der Konkurrenz (Randstad, Manpower, Vedior) abgebaut. Eine Prämie könne erst wieder aufgebaut werden, wenn Adecco seine Margenziele erreiche und die Investoren so wieder das Vertrauen ins Management gewinnen würden. Unsicherheit bestehe weiterhin infolge der anhängigen Sammelklagen und der möglichen Nachforderung der staatlichen Arbeitslosenversicherung in den USA sowie der Untersuchung der französischen Wettbewerbsbehörden.

Die Analysten der Zürcher Kantonalbank belassen ihre Einstufung für die Adecco-Aktie auf "marktgewichten".

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.