Christoph Ritschard, Analyst der Zürcher Kantonalbank, stuft die Aktie der St. Galler Kantonalbank (ISIN CH0011484067/ WKN 632296) mit "übergewichten" ein.

St. Galler Kantonalbank kündige die 2,25% Wandelanleihe 2002 - 2007 von Nominal CHF 128,5 Mio. gemäß Anleihebedingungen vorzeitig.

Bis am 2. Mai 2005, 16.00 h könnten die Obligationen spesenfrei in Aktien der St. Galler Kantonalbank gewandelt werden. Nach den Äußerungen des Managements anlässlich des Jahresabschlusses hätten die Analysten mit einer frühzeitigen Kündigung gerechnet. Daher hätten sie den vollen Verwässerungseffekt aus der höheren Anzahl von Aktien bereits voll berücksichtigt.

Für die St. Galler Kantonalbank bedeute die Kündigung, dass im Umfang der gewandelten Aktien das Eigenkapital der Bank erhöhe und das Fremdkapital reduziert werde. Bei einer vollständigen Wandlung würde sich das Eigenkapital der St. Galler Kantonalbank dadurch um 9% erhöhen. Gleichzeitig reduziere sich dadurch der künftige Zinsaufwand.

Die Obligationäre müssten sich frühzeitig entscheiden, ob sie in Aktien wandeln wollen, oder sie die Obligation verkaufen möchten, so die Analysten der Zürcher Kantonalbank.

Im Umfang wie sich die Anzahl der Aktien erhöhen werde (max. 11%) erhöhe sich auch der Free-Float (von rund 38% auf max. 44%), was die Marktliquidität der Aktien verbessere. Da die Analysten von diesem Szenario bereits ausgegangen seien, würden sie ihre Gewinnschätzungen belassen. Die Erhöhung des Free-Float und die Stärkung der Kapitalbasis seien seit dem IPO 2001 strategische Ziele des Managements.

Man gehe davon aus, dass die Verwässerung von ca. 7% durch die verbesserte Liquidität bzw. höhere Substanz aufgefangen werden sollte.

Die Aktien seien mit einem KGV06(S) von 11,7x nach wie vor sehr günstig bewertet.

Die Einstufung für die Aktie der St. Galler Kantonalbank bleibt "übergewichten", so die Analysten der Zürcher Kantonalbank.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.