Die Analysten von AC Research senken ihr Votum für die Aktien von Borussia Dortmund (ISIN DE0005493092/ WKN 54309) von vorher "halten" auf jetzt "meiden".

Die Gesellschaft sei in eine existenzbedrohende Finanzkrise geraten.

So habe sich allein im ersten Halbjahr 2004/2005 der operative Verlust nach vorläufigen Berechnungen auf 27,2 Millionen Euro belaufen. Bis zum Saisonende werde sich der Verlust nach Einschätzung der Geschäftsführung beim Ausbleiben von Sanierungsmaßnahmen voraussichtlich auf 68,8 Millionen Euro erhöhen. In diesem Fall hätte die Gesellschaft zum Saisonende inklusive der in den Vorjahren angehäuften Verluste bereits 79% des Eigenkapitals aufgezehrt.

Allerdings drohe dem Verein möglicherweise bereits vorher Ungemach. So sei die Gesellschaft momentan nicht in der Lage, ihren aktuellen Zahlungsverpflichtungen nachzukommen. So liege der Investitionsbedarf für die erste Jahreshälfte 2005 bei 29,7 Millionen Euro. Diese würden derzeit nicht zur Verfügung stehen, da keine Investoren für die Gesamtrückabwicklung der Stadionfonds-Konfektion gefunden worden seien.

Die Vermeidung einer Insolvenz des Vereins erscheine nur dann möglich, wenn die Gläubiger ihre Forderungen gegenüber dem Verein stunden. Hierzu befinde sich die Gesellschaft eigenen Angaben zufolge im "konstruktiven Dialog". Allerdings sei für die Sanierung die Zustimmung aller Gläubiger erforderlich.

Nach Ansicht der Analysten von AC Research erscheine eine Insolvenz des Vereins durchaus im Bereich des möglichen. Allerdings gehe man nicht davon aus, dass die Mannschaft ihren Spielbetrieb einstellen müsse oder in die Amateurklasse zurückgestuft werde. Im Finanzkreisen werde bereits seit längerem über ein Rettungsszenario spekuliert. Dies könne unter Umständen auch so aussehen, dass die KGaA in die Insolvenz geschickt werde und die Bundesligamannschaft wieder in den Verein zurückgeholt werde. Allerdings würde auch dies für die Aktionäre den Totalverlust bedeuten.

Auf Grund der stark angespannten Finanzlage und der kurzfristig notwendigen zusätzlichen finanziellen Mittel erscheine das Unternehmen beim derzeitigen Aktienkurs von 2 Euro weiterhin ambitioniert bewertet. Zwar gehe man davon aus, dass eine Lösung gefunden werde, die einen weiteren Verbleib des Vereins in der Bundesliga ermögliche, allerdings bedeute dies im Umkehrschluss aber nicht, dass auch die AG auf jeden Fall gerettet werden könne. Insofern könne auch ein Totalverlust nun nicht mehr ausgeschlossen werden.

Die Analysten von AC Research senken ihr Votum für die Aktien von Borussia Dortmund von vorher "halten" auf jetzt "meiden".