Christoph Schlienkamp, Analyst des Bankhauses Lampe, bewertet die Villeroy & Boch VZ-Aktie (ISIN DE0007657231/ WKN 765723) mit "kaufen".

In ihrer Planungsrechnung würden die Analysten angesichts des bislang nicht erkennbaren deutlichen konjunkturellen Rückenwinds bewusst vorsichtig bleiben und 2005 ein um die Strukturmaßnahmen bereinigtes Umsatzplus von 3% erwarten. Zudem sollten sich die zuletzt implementierten Prozesse im Konzern positiv auf die Kostenseite auswirken, so dass die Analysten im Saldo in 2005 mit einer EBIT-Marge von 4,2% und in 2006 mit 5,2% rechnen würden.

Damit würden sie glauben, das Villeroy & Boch dann die angestrebte Bandbreite ihres Renditeziels erreiche. Insgesamt würden die Analysten ihre Schätzung für den erwarteten Gewinn je Aktie für 2005 von 0,64 Euro auf 0,70 Euro und für 2006 von 0,83 Euro auf 0,98 Euro erhöhen. Die Ausschüttungspolitik von Villeroy & Boch sei in der Vergangenheit angesichts der Aktionärsstruktur immer sehr anlegerfreundlich gewesen. Während die Analysten bislang von einer Dividende je Vorzugsaktie von 0,30 Euro für 2004 ausgegangen seien, hätten sie angesichts der über den Erwartungen liegenden Ergebnisverbesserung diese Prognose auf 0,40 Euro angehoben. Somit errechne sich auf dem aktuellen Kursniveau eine Dividendenrendite von 3,9%. Da sie zudem in den kommenden Jahren wie skizziert von Ergebnisverbesserungen ausgingen, sähen sie zudem weitere Spielräume für Dividendenerhöhungen.

Auch wenn sich die Aktie zuletzt bereits sehr freundlich entwickelt habe und der Kurs das vorheriges Kursziel von 9,00 Euro übertroffen habe, hätten die Analysten nach den aktuellen Nachrichten eine höhere Visibilität für die weitere Geschäftsentwicklung. Zudem sei die Aktie insgesamt in den letzten Jahren deutlich vernachlässigt worden, so dass sie sich vorstellen würden, dass sich das Sentiment der Investoren gegenüber dem Wert weiter verbessere. Bei Erreichen des neuen Kursziels von 12 Euro würde der Aktienkurs dem Buchwert entsprechen. Der Titel hätte dann ein KGV von 12 und einen EV/Sales-Multiplikator von 0,6, was zweifelsohne nicht für eine Überbewertung spreche.

Insgesamt stufen die Analysten des Bankhauses Lampe den Villeroy & Bach-Titel damit von "halten" auf "kaufen".