Die Analysten von Helaba Trust empfehlen weiterhin, die Aktien von Vivendi Universal (ISIN FR0000127771/ WKN 591068) zu kaufen.

Canal+ habe sich in einem Auktionsverfahren um die Pay TV-Rechte an der ersten französischen Fußballliga durchgesetzt.

Für die Lizenzperiode 2005/2006 bis 2007/2008 zahle die Konzerntochter jährlich 600 Millionen Euro. Das Gebot des Konkurrenten TPS habe mit 327 Millionen Euro gerade einmal halb so hoch gelegen. Offensichtlich sei es die Strategie der Nummer 2 im französischen Pay-TV-Markt gewesen, den Preis für Canal+ in unwirtschaftliche Höhen zu treiben.

Dies sei wohl gelungen. Mit monatlichen Kosten von rund 10 Euro pro Abonnement sei der neue Vertrag nahezu doppelt so teuer wie das bereits als ambitioniert geltende Premier-League-Engagement von B Sky B in Großbritannien. Um die hohen Kosten zu refinanzieren, seien nach Ansicht der Analysten von Helaba Trust mindestens eine Millionen neue Kunden erforderlich. Der Markt habe aber in den letzten Jahren nur geringe Zuwachsraten verbucht. Zudem seien die Fußball-begeisterten Zuschauer bereits in der Vergangenheit bei Canal+ beheimatet gewesen. Daher werde der Vertrag für sich betrachtet wahrscheinlich deutliche Verluste nach sich ziehen.

Allerdings beinhalte der Ausgang der Auktion durchaus eine strategische Komponente im Hinblick auf eine mögliche Konsolidierung des französischen Pay-TV-Marktes. Wenngleich sich TPS kurzfristig als Gewinner fühlen dürfe, so sei durch den vollständigen Verlust der wichtigen Fußballrechte die Rolle als wachstums- und margenschwacher Nischenanbieter vorgezeichnet. Sofern es bei Canal+ und CanalSatellite zum erwarteten Schulterschluss zwischen den Eignern Vivendi Universal und Lagadére kommen, so könne der Marktführer seine Schlagkraft und den Druck auf TPS künftig merklich erhöhen.

Das teure Fußball-Engagement sei unter strategischen Punkten nur zu rechtfertigen, wenn es gelinge, den Wettbewerber mittelfristig durch eine Fusion oder Übernahme vom Markt zu drängen. Auf Konzernebene seien die negativen Auswirkungen auf den Unternehmenswert aber auf jeden Fall überschaubar.

Die Analysten von Helaba Trust empfehlen weiterhin, die Aktien von Vivendi Universal zu kaufen.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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