Die Analysten von SES Research stufen die Aktie von MEDION (ISIN DE0006605009/ WKN 660500) mit "Outperformer" ein.

Mit der Präsentation der Q3-Zahlen, die die Erwartungen der Analysten verfehlt hätten, habe MEDION eine Umsatz- und Ergebniswarnung für das Gesamtgeschäftsjahr verbunden. Demnach erwarte MEDION einen Konzernumsatz 2004 in der Größenordnung 2,5 bis 2,6 Mrd. Euro. Gegenüber 2003 habe dies einen Umsatzrückgang von 11 bis 15% bedeutet. Die EBIT-Guidance laute nunmehr 95 bis 105 Mio. Euro. Seit Ende Juli 2004, als MEDION die Jahresziele eines zweistelligen Umsatz- und Ergebniswachstums kassiert habe, sei ein Rückgang nicht mehr "völlig ausgeschlossen" worden.

Die Analysten seien zuletzt von einem Jahresumsatz von 2,98 Mrd. Euro ausgegangen. Das Gesamtjahres-EBIT hätten die Analysten bei 155 Mio. Euro gesehen. Sie würden ihre Prognosen an die veränderten Aussagen anpassen und aktuell den Jahresumsatz bei 2,58 Mrd. Euro und das EBIT bei 98 Mio. Euro erwarten. Der Q3-Umsatz von 300,5 Mio. Euro entspreche dem Umsatz des Vorjahreszeitraums (+0,11%). Die Bruttomarge sei in Q3 wie zuvor bereits in Q2 um rund 2 Prozentpunkte niedriger ausgefallen als im jeweiligen Vorjahreszeitraum. Die Analysten seien hinsichtlich der Bruttomargenentwicklung zuversichtlicher gewesen und entsprechend von besseren Ergebnisdaten ausgegangen.

Für die Perspektive eines Umsatz- und Ergebnisrückgangs im Gesamtjahr 2004 wie auch für die im Kontext der langfristigen Unternehmensentwicklung sehr schwachen Daten des Q3 sei das schlechte Konsumklima in Deutschland verantwortlich gewesen. Im Ausland dagegen habe MEDION im Neunmonatszeitraum bis Ende September ein Wachstum von 20,8% verzeichnet. Zu MEDION's Q3-Umsatz habe das zu 90% auf Westeuropa konzentrierte Auslandsgeschäft mehr als die Hälfte beigetragen (Q3 2004: 53,4%; Q3 2003: 46,6%).

Auch für das laufende Dezemberquartal würden die Analysten weiterhin von einem Anstieg gegenüber dem Vorjahr von rund 10% ausgehen. Für die Inlandsumsätze im Dezemberquartal würden die Analysten dagegen aktuell einen Umsatzrückgang gegenüber dem Vorjahr von rund 47% erwarten. Mit diesen Erwartungen bewege man sich im Rahmen der vom Unternehmen getroffenen Aussagen. Zum für das Weihnachtsquartal in Deutschland erwarteten Umsatzeinbruch würden der durchschnittliche, über alle Produktkategorien gerechnete Verfall der Verkaufspreise sowie der Rückgang der verkauften Einheiten in etwa zu gleichen Teilen beitragen.

Die Analysten würden neben ihrer 2004er-Prognose auch die Erwartungen für die Folgejahre nach unten anpassen. Ergebnisseitig würden die Analysten ab dem Dezemberquartal von einer Stabilisierung ausgehen. Basis der Ergebnisprognose der Analysten für 2004 sei die vom Unternehmen für Q4 als Guidance genannte 10%ige Bruttomarge. MEDION betone diesbezüglich Erfolge auf der Einkaufsseite. Das von den Analysten für das Gesamtjahr prognostizierte EBIT von 98,1 Mio. Euro entspreche einer Marge von 3,8% (2003: 6,2; 2002: 5,8%). Für 2005 prognostiziere man aktuell eine leichte Erholung der EBIT-Marge auf 4,1% und für 2006 eine Steigerung auf 4,7%.

Auf positiven Newsflow werde der MEDION-Investor länger warten müssen, als die Analysten dieses vor den konkreten Aussagen zum Weihnachtsgeschäft erwartet hätten. Eine mehrmonatige Durststrecke würden die Analysten für wahrscheinlich halten. Sie seien von einer teilweisen Korrektur des in den zurückliegenden vier Monaten vorgenommenen Bewertungsabschlags überzeugt. Als angemessen sehe man ein Kursniveau von 18,00 Euro (vorangegangenes Kursziel: 21,28 Euro).

Das absolute Kursniveau der MEDION-Aktie lässt die Analysten von SES Research an ihrem "Outperformer" lautenden Anlageurteil festhalten.