Dennis Nacken, Analyst von Helaba Trust, bewertet die Repsol-Aktie (ISIN ES0173516115/ WKN 876845) mit "halten".

Die Gesellschaft habe heute die Zahlen für das dritte Quartal 2004 bekannt gegeben. Das operative Ergebnis von 1.200 Mio. EUR habe zwar den Erwartungen der Analysten entsprochen, allerdings sei das Bild insgesamt gemischt ausgefallen. Demnach sei der Gewinn im Segment Exploration & Produktion trotz deutlich gekletterter Ölnotierungen (+46% gegenüber dem Vorjahr) nur unterproportional um 15% gegenüber dem Vorjahr auf 705 Mio. EUR gestiegen. Für die eher enttäuschende Ertragsentwicklung seien neben ungünstigen Währungsrelationen die gestiegenen Förderkosten sowie die erhöhte Steuer auf Ölexporte in Argentinien ursächlich gewesen. Wie erwartet habe dagegen das Raffinerie- und Tankstellengeschäft dank des freundlichen Branchenumfelds und der weltweit gekletterten Raffineriemargen (+35%) überzeugen können (397 Mio. EUR; +50%).

Bei der Gegenüberstellung mit anderen europäischen Branchenvertretern (Berichtsaison 3. Quartal) - hier würden die Analysten im Mittel ein Ertragswachstum beim operativen Gewinn von rund 35% gegenüber dem Vorjahr taxieren - sei die Gewinndynamik in den Geschäftsbereichen in der Summe eher unterproportional ausgefallen. Weiterhin dürften ebenso die hohe Währungssensitivität der Spanier sowie die progressiven Exportzölle in Argentinien als Wachstumsbremsen wirken.

Dennoch sollte die moderate Bewertung gegenüber der Peer Group (KCFV 2005e Repsol gegenüber Peer: 4,5 gegenüber 6,8) sowie die verbesserten wirtschaftlichen Rahmenbedingungen in Lateinamerika dem Titel Halt geben, so dass die Analysten von Helaba Trust unverändert eine Halteposition für die Repsol-Aktie empfehlen.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.