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Analysen - DAX 100
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08.10.2004
Douglas Holding-Call spekulativ
OC Research
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www.optionsscheinecheck.de
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Die Analysten von OC Research halten einen Call (ISIN DE000A0CNUZ2/ WKN A0CNUZ) von Sal. Oppenheim auf die Aktien des im MDAX notierten Handelsunternehmens Douglas Holding (ISIN DE0006099005/ WKN 609900) für ein hochspekulatives, aber interessantes Investment.
Die Geschäftsleitung habe gestern vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2003/2004 veröffentlicht.
Demnach habe das Unternehmen in diesem Zeitraum die Nettoumsätze um 1,9% auf 2,3 Milliarden Euro steigern können. Bereinigt um die 2003 aus der Bilanz gefallenen Geschäfte von Sport Voswinkel entspreche dies einem Zuwachs von 2,8%.
In Deutschland habe trotz der anhaltenden Konsumflaute ein Umsatzwachstum von 0,6% auf 1,6 Milliarden Euro erzielt werden können. Im Ausland seien die Umsatzerlöse allerdings gleichzeitig deutlich überproportional um 8,2% auf 692 Millionen Euro angestiegen.
Im Segment Parfümerien habe in Deutschland ein Umsatzrückgang von 1,1% auf 794 Millionen Euro hingenommen werden müssen. Da gleichzeitig im Ausland ein Umsatzwachstum von 8,6% auf 514 Millionen Euro erzielt worden sei, habe auf Segmentebene insgesamt ein Wachstum von 2,5% auf 1,308 Milliarden Euro erzielt werden können. Deutliche Wachstumsraten habe die Gesellschaft dabei in Osteuropa, Spanien, Portugal und Italien erzielt. Flächenbereinigt seien die Umsatzerlöse allerdings um 0,6% gesunken.
Im Segment Schmuck habe ein Umsatzrückgang von 1,4% auf 388 Millionen Euro hingenommen werden müssen. Besonders schwach hätten sich dabei die Umsatzerlöse bei Gold Meister entwickelt. Christ Deutschland habe gleichzeitig allerdings die Erlöse um 0,8% steigern können. Im Bereich Bücher habe das Unternehmen durch Akquisitionen und organisches Wachstum die Umsatzerlöse um 10,7% auf 386 Millionen Euro steigern können. Im Segment Mode habe schließlich ein Umsatzrückgang von 1,6% hingenommen werden müssen. Im Segment Süßwaren sei ein Umsatzanstieg von 1,2% zu verzeichnen gewesen.
Die vorgelegten Zahlen hätten insgesamt ganz leicht über den Erwartungen der Analysten von OC Research gelegen. Zudem habe der Konzern die Prognose für das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit bestätigt. Demnach werde hier mit einem Gewinn von 104 bis 108 Millionen Euro gerechnet. Detaillierte Zahlen werde die Gesellschaft am 19. Januar 2005 bekannt geben. Die Analysten von OC Research würden davon ausgehen, dass das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit eher am oberen Rand der Prognose liegen werde.
Beim derzeitigen Aktienkurs von 24,10 Euro erreiche die Gesellschaft eine Marktkapitalisierung von knapp 950 Millionen Euro. Das Unternehmen habe sich im abgelaufenen Geschäftsjahr 2003/2004 in einem weiterhin sehr schwachen Marktumfeld überdurchschnittlich gut behaupten können. Aufgrund der hervorragenden Marktposition gehe man davon aus, dass dies auch im nun laufenden Geschäftsjahr 2004/2005 gelingen werde. Allerdings werde das Marktumfeld voraussichtlich weiterhin schwach bleiben, so dass nur mit geringen Zuwächsen beim Umsatz und Ergebnis zu rechnen sei. Das Wachstum werde dabei voraussichtlich wieder vom Ausland getragen werden. Insgesamt erscheine das Papier mit einem KGV 2004/2005e von rund 13 weiterhin verhältnismäßig moderat bewertet.
Die Analysten von OC Research halten daher den unten beschriebenen Call von Sal. Oppenheim auf die Aktien der Douglas Holding für ein hochspekulatives, aber interessantes Investment. Der Schein habe noch eine Laufzeit bis zum 10. Juni 2005 und notiere bei einem Basispreis von 25 Euro derzeit aus dem Geld.
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