Jungheinrich (WKN 621993) hat sich seit 1998 auf das Kerngeschäft Flurförderzeuge (Hubwagen, Gabelstapler, fahrerlose Transportsysteme) und Lagertechnik (Kommissionierer, Regalsysteme, Lagerverwaltungssysteme) fokussiert, berichten die Analysten des Helaba Trust.

In dem 30 Milliarden Euro-Markt nehme das Unternehmen hinter Toyota, Linde und Nacco den vierten Rang ein. Als langfristige Renditeziele seien vom Management 7 Prozent EBIT-Marge (1999: 3,0 Prozent) und 20 Prozent Rendite auf das eingesetzte Kapital ausgerufen worden.

Die Jungheinrich-Aktie habe für den verkorksten Jahresabschluß 1999 heftig Prügel bezogen. Vor allem der unerwartet hohe Restrukturierungsbedarf bei den Töchtern Boss (GB) und MIC (F) habe auf die Marge gedrückt. Mittlerweile befinde sich ”der englische Patient” auf dem Weg der Besserung. Das Orderplus von 14% im ersten Halbjahr 2000 liege exakt auf dem Level der gesamten deutschen Fördertechnik (gemäß VDMA-Abgrenzung).

Der Dynamikvergleich von Umsatz (+12% gg. VJ), EBIT (+6%) und EBT (+9%) - jeweils vorläufige Zahlen - deute an, daß Preisspielräume dennoch klein bzw. nicht vorhanden seien. Abweichend vom DVFA/SG-Ergebnis dürfe das 99er Ergebnis/Aktie nach US-GAAP bei 0,60 EUR gelegen haben.

Nachdem die Aktie monatelang an der Bodenbildung “gearbeitet” habe, signalisiere die Charttechnik mittlerweile einen Ausbruch nach oben. Tatsächlich erscheine der Titel aus fundamentaler Sicht deutlich unterbewertet. Setze man beispielsweise Bewertungsrelationen an, die kürzlich bei der Übernahme von BT Industries durch Toyota gezahlt worden waren, so wäre sogar eine Kursverdreifachung möglich.

Abstriche müssen allerdings aufgrund der geringen regionalen Diversifizierung sowie - nach dem Wechsel von Dr. Schmohl zu Linde - der schwer zu beurteilenden Managementqualität gemacht werden. Kurzfristig könnte auch der mögliche Abstieg aus dem MDAX noch einmal belasten. Die Analysten von Helaba Trust behalten daher vorerst die neutrale Gewichtung bei.