Tobias Winter, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von RHI (ISIN AT0000676903/ WKN 874182) weiterhin mit "neutral" ein.

Die anhaltend starke Nachfrage aus der Stahlindustrie sowie positive Akzente aus Osteuropa und Asien hätten die Basis für eine erfreuliche Geschäftsentwicklung im ersten Halbjahr gelegt. Man gehe davon aus, dass sich diese positive Entwicklung auch im zweiten Halbjahr fortsetzen werde. Nachdem die Stahlindustrie für das zweite Halbjahr weitere Preiserhöhungen angekündigt habe, gehe man davon aus, dass RHI ebenfalls in der Lage sein werde, bei ihren Hauptkunden Preiserhöhungen durchsetzen zu können. Die angekündigten Preiserhöhungen im Feuerfestbereich würden jedoch lediglich die Erhöhung der Rohstoffpreise kompensieren können.

Mit dem Ende des Chapter 11-Verfahrens werde wohl erst für nächstes Jahr zu rechnen sein, nachdem die Parteien für die Vorlage der Reorganisationspläne eine Fristverlängerung bis 31.12.2004 erwirkt hätten. RHI gehe davon aus, dass die Kompensationszahlungen in Höhe von insgesamt USD 70 Mio. im ersten Halbjahr 2005 fließen würden. Das Management habe im Rahmen der Halbjahreszahlen nochmals bekräftigt, den Dämmbereich (Heraklith) abgeben zu wollen. Man erwarte, dass sich der Verkaufspreis in der Größenordnung von ca. EUR 120 bis 130 Mio. bewegen dürfte. Ein möglicher Verkauf könnte die Bilanzrelationen weiter entlasten. Für das laufende Jahr gehe man ferner von einer weiteren Reduktion der Nettoverbindlichkeiten um EUR 30 bis 40 Mio. aus.

Ein Peer-Group-Vergleich sei durch das negative Eigenkapital sowie die, im Rahmen des Restrukturierungsprogramms unverzinslich zur Verfügung gestellten, Mittel verzerrt. Während die RHI-Aktie auf EV/Umsatz-Basis eine Überbewertung im Peer-Group-Vergleich aufweise, reduziere sich diese auf EV/EBITDA-Basis und drehe in eine Unterbewertung auf KGV-Basis. Man leite einen fairen Wert je Aktie von EUR 18,8 je Aktie ab (bisher: EUR 18). Auf Basis des aktuellen Kurses errechne sich somit ein Aufwertungspotential von 5%.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bewerten die Aktie von RHI unverändert mit "neutral".

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.