Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Aktie von Fannie Mae (ISIN US3135861090/ WKN 856099) mit dem Rating "gleichgewichten".

Fannie Mae, Amerikas größter Hypotheken-Refinanzierungs-Konzern habe ein gutes Ergebnis mit einem operativen Gewinn von USD 1,91 pro Aktie (erwartet USD 1,83) erzielt. Im Vorjahresvergleich bedeute dies einen Zuwachs von 1,1% auf USD 1,9 Mrd.

Fannie Mae habe die Erwartungen für 2004 leicht gesenkt (neu GpA USD 7,85). Die Nettozinsmarge sei von 107 Basispunkte (1.Q.2004) auf 104 Basispunkte gesunken. Zinsmargen über 100 Basispunkte würden bez. Ertragsentwicklung als gut beurteilt. Das Mortgage-Portfolio sei im 2.Q.04 um 4,7% annualisiert gestiegen und habe sich im Vergleich der letzten Jahre und als Folge steigender Hypozinsen merklich abgeschwächt.

Die Kreditqualität habe sich verbessert. 2004/05 dürften die Rückstellungen für Verluste unter dem 2003-Niveau von USD 212 Mio. liegen. Fannie Mae erwarte in der 2. Hälfte 2004 eine leichte Stimulierung des Business, vorausgesetzt es entstehe an der Zinsfront eine leichte temporäre Entspannung.

Die Analysten würden folgende Risiken sehen: 1. Ein starker Zinsanstieg erhöhe die Gewinnvolatilität. 2. Die Buchhaltungspraxis und das Risk-Management sei immer noch Gegenstand einer Untersuchung (Office of Federal Housing Enterprise Oversight’s). 3. Der regulatorische Rahmen werde von der Regierung gesetzt: Es bestehe die Möglichkeit, dass der Kongress Änderungen zu Ungunsten von Fannie Mae vornehmen könnte.

Die Aktie sei gemessen am erwarteten Wachstum tief bewertet. Die Risiken würden weiterhin belasten, v.a. der weitere Zinsanstieg.

Demnach stufen die Analysten der Zürcher Kantonalbank die Aktie von Fannie Mae weiterhin mit "gleichgewichten" ein.