Die Analysten der Bank Hofmann empfehlen die Aktie von Lindt & Sprüngli (ISIN CH0010570767/ WKN 870503) zum Kauf.

Mit einem Umsatz von 1,8 Mrd. CHF und einem Reingewinn von 122 Mio. CHF sei Lindt & Sprüngli der weltweit führende Hersteller von hochwertiger Schokolade. Rund 70% der Erlöse würden in Europa erzielt, 20% in den USA und 10% in den übrigen Regionen der Welt. Die Positionierung im Premiumsegment des Schokoladenmarktes sei ein großer strategischer Vorteil, denn anders als im praktisch gesättigten Massenmarkt biete dieses Segment erhebliches langfristiges Wachstumspotenzial (Spielraum für Produktinnovationen, langfristiger Konsumtrend hin zu Qualität).

Zudem bestünden hohe Eintrittsbarrieren, eine entsprechend untergeordnete Rolle spiele deshalb der Preiswettbewerb. Aus regionaler Sicht seien speziell die USA vielversprechend, da dort der Markt für hochpreisliche Schokolade noch vergleichsweise unterentwickelt sei.

Ein weiterer Vorzug des Unternehmens sei die Marke "Lindt". Sie sei bestens etabliert und stehe als einzige Marke für hochwertige Schweizer Schokolade. Im Übrigen werde Lindt & Sprüngli seit ein paar Jahren von einem hochkarätigen Management geführt, das sich auf Produktinnovationen, Marketing, striktes Kostenmanagement sowie geografische Expansion konzentriere. Der Erfolg spiegle sich in beachtlichen Wachstumsraten wider: Zwischen 1999 und 2003 seien Umsatz, Betriebs- und Reingewinn um durchschnittlich 5,8%, 9,7% resp. 15,0% pro Jahr gestiegen.

Parallel dazu sei die Dividende im Durchschnitt um 18% erhöht worden. Die Geschäftsleitung rechne mit längerfristig erzielbaren Wachstumsraten von 5-7% beim Umsatz und 8-10% beim Gewinn. Für 2004 und 2005 erwarte man allerdings höhere Werte, nämlich einen Umsatzanstieg von 8 bzw. 7% und eine Steigerung des Reingewinns von 15 bzw. 12%.

Das Wachstum speise sich vor allem aus einer hohen Frequenz bei den Produktinnovationen und der geographischen Expansion. Das Management sei insbesondere mit Blick auf den US-Markt optimistisch (Vertrieb von Kernprodukten über große Einzelhandelsketten, Ausbau des eigenen Verkaufsnetzes auf rund 100 Filialen, verstärkte Fernsehwerbung). Obwohl sich das Wachstum bei Lindt & Sprüngli bereits letztes Jahr beschleunigt habe, würden die stimmrechtlosen Partizipationsscheine (PS) mit einem KGV 04 von 19,3 rund 15% unter dem Durchschnittswert der letzten zehn Jahre notieren.

Die Analysten der Bank Hofmann sehen deshalb ein erhebliches längerfristiges Aufwärtspotenzial etwa in der Höhe des Ergebniswachstums und empfehlen die Lindt & Sprüngli-Aktie zum Kauf. Man beachte aber, dass die Liquidität trotz einer Marktkapitalisierung von 3,0 Mrd. CHF eingeschränkt sei.