Die Analysten von Helaba Trust senken ihr Rating für die Aktien von BSkyB (ISIN GB0001411924/ WKN 893517) von vorher "neutral" auf jetzt "untergewichten".

Das Unternehmen werde am 12. Mai Zahlen für das dritte Quartal des laufenden Geschäftsjahres veröffentlichen.

Das Unternehmen sei einer der am schnellsten wachsenden Pay-TV-Betreiber in Europa. Dank des anhaltend hohen Abonnentenwachstums und steigender durchschnittlicher Umsätze je Kunde hätten die Konzernerlöse im zweiten Quartal erneut zweistellig zugelegt. Bei wichtigen Programmaufwendungen habe das Unternehmen zudem von günstigeren Konditionen mit Drittanbietern und dem schwachen USD profitiert. Zudem hätten auch die Marketing- und Verwaltungskosten nur unterproportional zugenommen.

Daher habe das EBITA im zweiten Quartal auf 132 Millionen GBP gesteigert werden können und damit im Rahmen der Erwartungen der Analysten von Helaba Trust gelegen. Das Unternehmen werde zudem im laufenden Jahr erstmals seit der Rückkehr in die Gewinnzone wieder eine Dividende ausschütten. Die Zwischendividende habe mit 2,75 GBp je Aktie aber über den Erwartungen gelegen.

Man rechne zum Geschäftsjahresende mit 7,5 Millionen Teilnehmern und einem durchschnittlichen Umsatz pro Kunde von 376 GBP. Auf der Kostenseite gehe man davon aus, dass das Unternehmen von rückläufigen Kundenaquisitionskosten und verbesserten Konditionen mit Fremdanbietern profitieren werde. Daher werde sowohl die operative Marge als auch der Free Cash-Flow in den kommenden Jahren wahrscheinlich deutlich zulegen. Die steigende Bonität werde sich voraussichtlich auch in einer sukzessiven Verbesserung des Kreditratings widerspiegeln.

Für das dritte Quartal des laufenden Geschäftsjahres rechne man mit einem Anstieg der DTH-Abonnentenzahl von 7,208 MIllionen auf 7,363 Millionen Kunden. Beim ARPU rechne man mit keinen wesentlichen Veränderungen. Entsprechend gehe man von einem Umsatzanstieg auf 925 Millionen Euro aus. Aufgrund eines nur moderaten Anstiegs der Programmkosten werde die operative Mare voraussichtlich auf 15,5% gestiegen sein. Auf Konzernebene rechne man daher mit einem überproportionalen Wachstum.

Trotzdem sei das Bewertungsniveau auch nach dem jüngsten Kursrückgang immer noch sehr anspruchsvoll. Daher sei es wichtig, dass die mittelfristigen Wachstumsziele in Reichweite bleiben. So wolle die Gesellschaft die Zahl der DTH-Abonnenten bis Dezember 2005 auf 8 Millionen und die Kenngröße ARPU auf 400GBP erhöhen. Aufgrund der gestiegenen Kundenpenetration sehe man aber das Risiko, dass das Geschäftsmodell künftig stärker von konjunkturellen Faktoren beeinflusst werde. Daher sei es nicht auszuschließen, dass sich die aktuellen wirtschaftlichen Unsicherheiten nachteilig auf das weitere Kundenwachstum und die Entwicklung der Teilnehmererlöse auswirken werden. So habe bereits in den letzten Quartalen die ARPU nur geringfügig verbessert werden können.

Zusätzlich sorge auch der Wechsel an der Führungsspitze immer noch für Verunsicherung. Es bleibe unklar, ob und inwieweit der neue CEO James Murdoch Modifikationen an der bisherigen Konzernstrategie vornehme. Von der bevorstehenden Veröffentlichung der Zahlen für das dritte Quartal erwarte man diesbezüglich kaum Antworten. Per Saldo weise der Titel derzeit ein ungünstiges Chance-Risiko-Verhältnis auf. Zudem sei die Aktie auch aus charttechnischer Sicht angeschlagen.

Die Analysten von Helaba Trust senken ihr Rating für die Aktien von BSkyB von vorher "neutral" auf jetzt "untergewichten".